Падение цен на нефть может отсрочить улучшение экономической ситуации в РФ

В июне ситуация в российской экономике немного улучшилась

Согласно данным Росстата, в июне большинство российских экономических индикаторов показали некоторое улучшение. Объемы промпроизводства сократились на 4,8% год к году против майских 5,5% год к году, а спад в обрабатывающей промышленности замедлился до 6,6%. Капитальные инвестиции сократились на 7,1% год к году, тогда как в мае показатель уменьшился на 7,6%. Потребительский спрос остался относительно стабильным: оборот розничной торговли сократился на 9,4% год к году (после снижения на 9,2% в мае). Улучшилась и динамика реальных доходов: их сокращение составило в июне 3,5% год к году против 6,4% год к году месяцем ранее. Уровень безработицы продолжает снижаться. По нашим оценкам, экономика России в июне сжалась год к году на 5,6% (после падения 6% год к году в мае), в то время как Минэкономразвития опубликовало более оптимистическую оценку (снижение на 4,2% год к году).

Низкая цена на нефть повышает риски экономического спада во 2 п/г 2015 г

Несмотря на то что мы видим некоторые признаки стабилизации ситуации в российской экономике (сводный индекс PMI в июле указывает на продолжающееся медленное улучшение), мы вынуждены признать, что падение цены на нефть снижает вероятность начала восстановления экономики во 2 п/г 2015 г. С мая месяца курс рубля потерял более 20% и теперь близок к январским минимумам. Хотя мы считаем, что, несмотря на слабость рубля, инфляция будет низкой в среднесрочной перспективе (отчасти вследствие того, что нынешние внутренние цены базируются на курсе рубля, который был в январе, потому что большинство ритейлеров не понижало цены весной, когда рубль стабилизировался), резкие колебания курса российской валюты негативно влияют на потребительский спрос и капитальные инвестиции.

Таким образом, мы видим риски для ожидаемого улучшения в экономике во 2 п/г 2015 г., а также для нашего годового прогноза, предполагающего снижение ВВП в 2015 г. на 3,3%.