Индексы РФ и рубль падали на опасениях за финансовую стабильность

Российские фондовые индексы в понедельник падали на фоне опасений за финансовую стабильность. К 17:38 мск индекс ММВБ снижался до 1700,32 пункта (-0,71%), и индекс РТС сдал позиции вплоть до 819,11 пункта (-1,92%). На наш взгляд, индекс ММВБ нацелен на 1660 пунктов, в то время как индекс РТС - на 800 пунктов. 

Девальвация рубля до 65,4 за доллар и 72,5 за евро не спасла российские ценные бумаги от просадки на страхе перед бюджетным дефицитом на всех уровнях: от отдельных домохозяйств до государства. Вокруг будущего банковского и потребительского секторов формировалось атмосфера неопределённости из-за снижения располагаемых долларовых доходов. 

И валютная секция, и вся Московская биржа, конечно, негативно воспринимают любые разговоры о коммунистических идеях. В том числе - допечатки денег с целью покрытия государственных расходов. Да и с любой другой целью. Складывается впечатление, что неожиданно начинают лететь вниз деньги. Собрать их будет сложнее, чем разбросать. Разговоры о коммунистической идее переживаются болезненно из-за экономики процесса. Новое равновесие спроса и предложения обязательно сделает стоимость этих денег ниже, чем было раньше. 

Инвесторы любят изменчивость, как и всегда это было. Нефть дешевле 50 $ за баррель – это изменчивость уже на долгосрочных графиках. Соотношение спроса и предложения перевернулось не в сторону рубля. Число буровых установок в США растёт, короткая позиция по нефти – самая большая с марта, добыча топливного сырья на максимумах теперь ещё и в Ираке… При дальнейшем падении нефти в сторону 41 доллара за баррель, каждый новый доллар в сторону понижения будет отнимать у российского рубля всё больше стоимости. Например, проверка на прочность уровней около 46 уже может приподнять курс доллара до 70 рублей, и курс евро – до 77,7 рубля. 

На фондовом рынке снижение банковского сектора чётко сигнализировало о силе пессимизма инвесторов. По нашему мнению, объяснение падению следует искать скорее в макроэкономике, чем в панике перед девальвацией. Откровенно говоря, падение рубля давно уже не вызывает испуга у российских инвесторов, по крайней мере, с декабря 2014 года, но не создаётся и позитивных ожиданий по основным секторам российской экономики.   

После краткосрочного роста созрели предпосылки для коррекции в цикличных бумагах транспортного сектора (НМТП и ДВМП), сельского хозяйства (Черкизово и Разгуляй), аптечного бизнеса (36 и 6 и Фармстандарт). Значительная часть цикличного сегмента электроэнергетики также ушла в минус на опасениях за прибыль компаний в условиях нестабильности рублёвого эквивалента расходов на ремонт мощностей. Любые покупки автомобилестроителей также выглядели в основном случайными, при явном торможении экономического цикла, тем не менее бумагам SVAV ограниченную поддержку оказывала замена импортных деталей на произведённые в России.

К числу наших фаворитов теперь можно отнести не только акции ВСМПО-Ависма и «Уралкалия». Спрос на идею об отсутствии развития и на дивиденды с прибыли от валютных сбережений на банковских счетах оказывал поддержку акциям «Сургутнефтегаза», особенно привилегированным, цели по которым смещались в район 43 рублей. После ликвидации дивидендного разрыва цели по этим бумагам смещаются в район квартального максимума. Другие компании нефтяного сектора в основном проигрывали из-за дешевеющей нефти.

Расписки «Русала» ещё не в полной мере учитывают поддержку, полученную на разговорах о возможной выплате дивидендов, хотя котировки остальных металлургов находились под давлением продаж цикличных отраслей. Экспортёры удобрений получали ограниченную поддержку благодаря относительной стабильности цен на материалы для производства продовольственного сырья. Бумаги «МТС» оказались настолько перепроданы на новостях о возможных судебных издержках в Узбекистане, что пользовались спросом, но мы считаем мобильную связь, в моменте, менее привлекательным активом, чем фиксированная.