Торговля началась в позитивном ключе после очень сильной динамики четверга. Ближе к середине дня прошла волна фиксации прибыли, однако к вечеру цена на нефть возобновила рост, и участники рынка вновь стали покупать длинные бумаги. По итогам сессии изменения средней цены различных бумаг составили около 20 б.п. Большинство ОФЗ находятся сейчас в диапазоне доходности 11,5–11,7%, самые длинные бумаги (ОФЗ 26207, 26212) торговались в пятницу под 11,5% годовых. Весьма вероятно, что на сентябрьском заседании ЦБ РФ оставит ключевую ставку без изменения, однако, если цена на нефть все же нашла 24 августа свой локальный минимум (на уровне 42,2 долл./барр.), до конца года Банк России сможет возобновить снижение ставки. Инфляционный эффект от прошедшей в июле–августе девальвации будет относительно небольшим, поэтому, если события последних недель и размывают наш базовый сценарий, предполагающий, что инфляция, ключевая ставка и доходность ОФЗ будут заметно ниже 10% в 1 кв. 2016 г., перемены эти не носят кардинального характера: процесс нормализации ставок может занять больше времени, но он не может быть повернут вспять.
Соответственно, покупка ОФЗ с фиксированным купоном остается главной среднесрочной идеей. Доходность длинных бумаг сейчас приблизительно на 75 б.п. выше, чем она была до августовской распродажи.
В корпоративном сегменте рекомендуем к покупке облигации АФК «Система»
Согласно отчетности холдинга за 1 кв. 2015 г., отношение его чистого долга к денежному потоку составляет 1,4, краткосрочный долг практически отсутствует. Историю с потерей Системой контролирующего пакета в ОАО «Башнефть» можно считать завершившейся: как мы знаем, АФК «Система» фактически признана по этому делу потерпевшей стороной, при этом холдинг уже получил частичную компенсацию за потерянный пакет от прежних его владельцев. На наш взгляд, кредитный риск АФК «Система» остается вполне приемлемым для большинства инвесторов на рублевом рынке облигаций. Наиболее ликвидными выпусками эмитента в настоящий момент являются АФК Система-3 и АФК Система-БО1 (BB/B1/BB-), торгующиеся с доходностью более 13% на срок 15 мес. и 12 мес. соответственно.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
