Вчера ЦБ резко сократил лимит на аукционе недельного рублевого РЕПО

Лимит на недельное рублевое РЕПО был снижен до 730 млрд руб. Банк России резко понизил вчера лимит на аукционе недельного рублевого РЕПО: по сравнению с предыдущей неделей снижение составило 500 млрд руб. Это в целом позитивная новость, поскольку в условиях, когда давление на рубль возросло, сокращение навеса ликвидности способно поддержать курс национальной валюты. Уменьшение лимита примерно соответствует нашей оценке избытка ликвидности в банковской системе. Следует также отметить, что спрос на вчерашнем аукционе был достаточно низким составил 1,05 трлн руб., то есть меньше, чем было необходимо просто для пролонгации имевшейся задолженности. Это также свидетельствует о существенном избытке ликвидных средств в банковской системе.

Основной риск, как нам представляется, состоит в непоследовательности шагов регулятора по ограничению доступа к ликвидности. Так, мы уже видели в начале августа, как ЦБ сокращал кредитование банков, но потом вновь его нарастил. Определенную поддержку банкам продолжает оказывать Федеральное казначейство, и его шаги частично сглаживают эффект от действий Центробанка на ликвидность. Например, вчера казначейство провело депозитный аукцион, в результате которого банки получат дополнительный приток ликвидности объемом 60 млрд руб. Кроме того, в случае необходимости банки могут резко увеличить объем РЕПО с казначейством под залог ОФЗ – дневной лимит на этой неделе установлен на уровне 150 млрд руб., в то время как сейчас задолженность по этому инструменту составляет менее 2 млрд руб. В целом сегодня мы можем увидеть небольшой рост ставок МБК на фоне дополнительного спроса на рубли, но этот спрос вряд ли сможет поддержать рубль.