В течение ближайшего года держатели могут получить 20% от номинала
Вчера компания обнародовала несколько измененные условия реструктуризации выпусков серии 13 и 14, которые будут вынесены на собрание держателей облигаций 17 сентября. Новое предложение инвесторам заключается в том, что владельцы данных выпусков в случае согласия с предложенными условиями получат 10% от номинала бондов сразу после проведения собрания, еще 10% им будет выплачено в течение следующих 12 месяцев. Остальные условия реструктуризации остаются прежними: срок обращения бондов продлевается на четыре года с амортизацией погашения в течение этого периода. Ставка купона будет рассчитываться как среднее арифметическое между ключевой ставкой ЦБ РФ плюс 400 б.п. и фиксированным купоном на каждый год.
Вероятность одобрения предложенных условий высока
Вчера котировки выпусков 13 и 14 положительно отреагировали на улучшение условий реструктуризации, прибавив приблизительно 2,5 п.п. от номинала. Сейчас бонды котируются около отметки 70,25% от номинала. По нашему мнению, вероятность того, что держатели этих выпусков согласятся на новое предложение компании, весьма высока. Поскольку отсутствие у Мечела денежных средств на выплату долга очевидно, единственной альтернативой для владельцев облигаций является подача судебного иска к компании. Однако добиться от нее выплат будет крайне проблематично – практически все активы заложены по банковским кредитам (Мечелу так и не удалось добиться от Сбербанка согласия на реструктуризацию задолженности перед ним, так что судебные разбирательства с крупнейшим банком страны продолжаются), тогда как держатели бондов являются необеспеченными кредиторами. Всего задолженность Мечела по выпускам серий 13 и 14 составляет 5,2 млрд руб., что составляет порядка 1,7% от его совокупного долга.
По итогам 1 кв. существенных изменений в долговом портфеле не произошло
Общий и чистый долг Мечела сократились на 3% за квартал, преимущественно благодаря ослаблению рубля. Коэффициент Чистый долг/EBITDA снизился до 7,8 с 9,6 в 4 кв. Девальвация также привела к сокращению производственных затрат, что позволило компании удержать EBITDA на уровне предыдущего квартала (211 млн долл.). Рентабельность по EBITDA выросла на 4 п.п. квартал к кварталу до 19%. Обесценение рубля несколько улучшило финансовое положение Мечела, однако этот эффект, скорее всего, временный. Даже в случае успеха нынешних переговоров с кредиторами компания через несколько лет снова вернется к вопросу рефинансирования обязательств, в том числе и оставшихся облигационных выпусков. Бумаги Мечела низколиквидны и торгуются по 60–80% от номинала
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
