ОФЗ: шаг вперед

На фоне выплат НДС и НДПИ средневзвешенная ставка однодневного валютного свопа немного выросла, составив по итогам пятничной сессии 11.31% (плюс 7 бп). Однако уже вечером спрос на операции валютного свопа начал ослабевать, и к закрытию ставка опустилась до 11.02%. Банки сформировали солидный запас ликвидности (по состоянию на утро пятницы совокупный баланс корсчетов и депозитов составил 2.05 млрд руб.), поэтому инструменты рефинансирования Банка России, осуществляемого по фиксированной ставке, пользовались ограниченным спросом: было привлечено всего 42 млрд руб. в рамках однодневного репо. Сегодня компаниям предстоит уплачивать налог на прибыль, а значит, период уплаты налогов подходит к концу, и в ближайшее время ставки денежного рынка должны будут понизиться.

Наклон кривой NDF в пятницу уменьшился: на ближнем отрезке ставки понизились на 6–11 бп, а на дальнем – опустились примерно на 20 бп. Месячная ставка NDF снизилась до 11.94%, а остальные значения приблизились к уровню 12.10%. Кривая кросс-валютного свопа сместилась вниз на 10–12 бп, в том числе годовая ставка понизилась до 12.10%. В то же время ставки процентного свопа поднялись по всей длине кривой примерно на 3 бп. Годовое значение процентного свопа продолжает торговаться на уровне 12.68%, который мы считаем привлекательным для получения, учитывая сохранение предпосылок к дальнейшему смягчению денежно-кредитной политики.

Минувшую неделю рынок ОФЗ завершил на позитивной ноте, получив определенную поддержку со стороны валютного рынка. В пятницу облигации открылись снижением доходности на 3–4 бп, и на протяжении дня котировки продолжали расти. К закрытию длинные выпуски подорожали на 0.4–0.5 пп, среднесрочные прибавили в цене 0.2–0.4 пп, а лучше других смотрелся выпуск ОФЗ-26210 (YTM 11.34%). В итоге доходность по рынку понизилась в среднем на 8–9 бп, достигнув 11.05% на дальнем отрезке кривой и 11.3–11.4% – в средней части.