После проведения роуд-шоу в середине сентября "Норильский Никель" принял решение о размещении еврооблигаций. Вчера компания разместила выпуск объемом $1 млрд. сроком на семь лет по доходности 6,625%. Спрос на бумаги превысил $4 млрд., и в результате доходность выпуска при размещении снизилась с первоначального целевого уровня 7,0%.
Семилетний срок погашения может быть компромиссом между намерением компании разместить максимально долгосрочный выпуск и осторожным отношением инвесторов к бумагам с длинной дюрацией в настоящее время. Предложенная премия выглядит справедливой - вполне можно ожидать, что спред между кривыми доходности "Норильского Никеля" и "Газпрома" сократится или исчезнет в среднесрочной перспективе на фоне уменьшения "премии за редкость" облигаций ГМК.
Мы видим умеренный потенциал сужения спреда по сравнению с уровнем размещения (новый выпуск котируется на "сером" рынке примерно на 0,5 п. п. выше номинала).
Учитывая редкость предложения на рынке российских корпоративных облигаций (60% бумаг в обращении было выпущено компаниями, которые находятся под санкциями, выпуски, находящиеся в обращении, постепенно погашаются или выкупаются эмитентами, а новых корпоративных размещений очень мало), мы полагаем, что выпуск "Норильского Никеля" представляет собой качественную бумагу, которая будет востребована прежде всего управляющими фондами, ориентированными на индексы облигаций корпоративных эмитентов развивающихся рынков. Поддерживающий спрос также могут обеспечить локальные инвесторы: российские банки аккумулировали чрезмерный объем валютной ликвидности и в течение нескольких месяцев снижали ставки по депозитам.
Генерация положительного денежного потока, а также наличие легкого доступа на кредитный рынок подтверждают способность компании поддерживать коэффициент дивидендных выплат и, возможно, повысить частоту распределения денежных средств с двух раз в год до трех-четырех раз.
Выплата промежуточных дивидендов за 9М15, вероятно, будет обсуждаться в октябре, а окончательное решение будет принято после публикации результатов за 3К15 по РСБУ. Впрочем, разговоры о возможном увеличении НДПИ для Норильского Никеля могут вынудить основных акционеров проявлять осторожность.
Очень успешное размещение может послужить примером для других российских корпоративных эмитентов, которые рассматривают различные возможности рефинансирования краткосрочного долга. В более широком смысле размещение показывает, что международные рынки капитала фактически открыты для российских корпоративных заемщиков, не находящихся под воздействием финансовых санкций, что позитивно для счета текущих операций РФ.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
