В последние два дня на рынке активизировались торги суверенными еврооблигациями Россия-30, котировки которых снизились на 2,50-2,75 п. п. до уровня 116,25-116,45% от номинала, говорит аналитик Сбербанк КИБ Александр Кудрин.
Напомним, что ликвидность в этих бумагах снизилась до минимума еще в 1П15, когда подавляющая их часть оказалась в залоге у ЦБ РФ в качестве обеспечения по валютным кредитам. Однако, в силу специфики работы данного механизма, по итогам купонных выплат и амортизации в конце сентября часть залогового обеспечения была высвобождена (по нашим оценкам, порядка $2,3-2,5 млрд. по номиналу).
На долю крупнейшего "стратегического" заемщика приходится порядка 90% кредитов ЦБ, обеспеченных еврооблигациями Россия-30. Остальные бумаги использовались относительно небольшими локальными банками для проведения операций carry trade. Таким образом, в их портфели в конце 3К15 вернулись еврооблигаций Россия-30 на сумму около $230-250 млн. по номиналу.
По словам Александра Кудрина, принимая во внимание хорошую динамику рынка еврооблигаций РФ, мы не были удивлены появлением в последнее время предложения со стороны этой категории инвесторов в короткой и средней частях кривой корпоративных бумаг. В преддверии конца года многие из них стремятся преобразовать "бумажную" прибыль в реальный доход, что по факту привело к тому, что локальный спрос, наблюдавшийся на рынке в последние месяцы, сменился предложением. Более того, теперь черед дошел и до бумаг Россия-30.
Последнее обстоятельство вызвало обширные дискуссии относительно риска высвобождения и последующей продажи на вторичном рынке основного объема еврооблигаций Россия-30. На наш взгляд, этот сценарий маловероятен и точно невозможен до конца года. Потенциал снижения цены Россия-30 также ограничен, так как в противном случае крупнейшие ее держатели могут столкнуться не только с отрицательной переоценкой, но и с требованиями по досрочному погашению кредитов РЕПО (margin call). Последний сценарий представляется нежелательным, что может подтолкнуть их к операциям по покупке бумаг и поддержке цен, сказал Александр Кудрин из Сбербанк КИБ.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
