Влияние турецкого эмбарго на инфляцию недооценено

Меньшее, чем ожидалось, смягчение денежно-кредитной политики ЕЦБ привело вчера к резкому укреплению евро к доллару, что в свою очередь облегчает задачу ФРС по повышению ставки на заседании в середине декабря. Для рубля это стало негативным известием, и его курс резко снизился не только к евро, но и к доллару. Теперь шансы на то, что на заседании в декабре Банк России решится снизить ставку, стали совсем призрачными: в условиях неизвестности относительно дальнейших шагов ФРС (заседание ЦБ состоится за несколько дней до заседания Федрезерва) растет риск негативного влияния такого решения на рубль. Единственное, что может позволить Центробанку все-таки снизить ставку, – значительное укрепление рубля за оставшуюся до заседания ЦБ неделю. Это возможно, например, если ОПЕК примет решение о сокращении добычи сырой нефти, и рубль укрепится. Так что сегодняшний саммит ОПЕК также важен для денежно кредитной политики ЦБ.

Банк России считает, что негативное влияние от турецкого эмбарго на инфляцию проявится лишь в следующем году. При этом регулятор ожидает, что инфляция по итогам года немного превысит прогноз в 12,4%. Мы традиционно полагаем, что ЦБ остается чрезмерно оптимистичным относительно прогнозов инфляции. Во-первых, по состоянию на конец ноября накопленная с начала года инфляция уже достигла 12%, и, во-вторых, в декабре обычно наблюдается подъем месячных темпов роста цен. По нашему мнению, инфляция за год составит около 13%, а влияние турецкого эмбарго на инфляцию недооценено.