ВВП РФ в 2015 году снизится на 3,8%, в 2016 году экономика покажет нулевой рост

Росстат опубликовал первую оценку ВВП за 3к’15 – падение составило 4.1% г/г, что полностью соответствует предварительным оценкам Минэкономики и опережающим индикаторам. В отраслевой разбивке и с учетом сезонных корректировок, улучшение показали обрабатывающая (-1.2 % к/к против -3.4% к/к во 2к’15) и добывающая (0.7% к/к против -2.3% к/к во 2к’15) промышленности, что, вероятно, сигнализирует о преимуществах слабого рубля для экспортно-ориентированных отраслей. В то же время, строительная отрасль не показала значимых изменений (-2.0% к/к). Вместе с тем, динамика оптовой и розничной торговли показала небольшой прирост (0.8% к/к против 0.0% к/к во 2к’15). 

Сезонно сглаженный ВВП в 3к’15 замедлил падение, сократившись на -0.6% к/к против -1.3% к/к кварталом ранее. По уточненным оценкам, это уже пятый квартал падения ВВП, по совокупности которых экономика сократилась на 4.4% г/г. В текущих условиях, перспективы быстрого восстановления цен на нефть туманны ($50/барр в 1п’15), что заметно затрудняет выход экономики из рецессии. Поэтому акцент остается на внутреннем спросе, который испытывает на себе ощутимое давление. Адаптация экономики к слабому курсу рубля проходит замедленными темпами, в то время как санкции лишь добавляют трудностей. В этом контексте, мы ожидаем медленную нормализацию потребительского спроса лишь в 2п’16. Подобный сценарий, по нашим оценкам, приведет к падению ВВП в целом за 2015 год на 3.8% г/г, оставляя экономику без роста в 2016 году (0.0% г/г).