Ключевая ставка ЦБ опустится ниже 10% к марту 2016 года

ЦБ принял решение оставить ставку недельного РЕПО без изменений на уровне 11%. Решение было в целом ожидаемым, что объясняет нейтральную реакцию рынка. Тем не менее мы прогнозировали понижение ставки на 50 б.п. с 60%-ной вероятностью, исходя из будущих инфляционных трендов: годовой темп изменения индекса потребительских цен, как ожидается, опустится ниже 10% г/г уже в следующем месяце. На этом фоне реальная ставка ЦБ станет положительной впервые с декабря 2014 г. 

Решение ЦБ означает сохранение жесткой монетарной политики, что окажет некоторую поддержку рублю, который относительно устойчив по отношению к падающим ценам на нефть. Тем не менее, дальнейшее снижение цен на нефть, вне всякого сомнения, повлечет за собой более существенное ослабление рубля. Мы считаем, что в отсутствие резкого спада в экономике, всплеска геополитических рисков или глубокого падения цен на нефть ЦБ возобновит цикл понижения ставки в начале следующего года. Мы прогнозируем снижение ключевой ставки ниже 10% к марту 2016 г. после ожидаемого резкого смягчения инфляционного давления. По нашим оценкам, индекс потребительских цен снизится до 7% г/г в декабре 2016 г., а ставка ЦБ – до 8-8.5%.