Чем опасно повышение ставок ФРС?

"Ставка ФРС" – это процент, который взимается банками за предоставление друг другу на сутки необеспеченных кредитов. Подразумевается, что займы выдаются из средств на обязательных счетах коммерческих банков в центральном банке. ФРС позволяет кредитным учреждениям давать друг другу деньги под тот или иной целевой процент. В этом смысле, ставка – один из немногих рычагов управления американской и мировой финансовой системой, имеющийся в распоряжении американских властей. Помимо долларовых банкнот, подполья и закулисы.

Американский регулятор повысил ставки по обратным репо овернайт до 0,25% в год с 0,05% и по избыточным резервам в ФРС сверх обязательных до 0,5% с 0,25%. Новый целевой диапазон для "ставки ФРС" 0,25%-0,5%.

Повышая ставку, ФРС ужесточает и тем самым усложняет межбанковское кредитование. Банки лишены возможности симметрично ответить регулятору и вынуждены подчиниться в обязательном порядке. Единственным экономически правильным ответом на этот шаг ФРС для всех американских банков станет повышение расценок на свои услуги. В первую очередь подорожает кредитование физических и юридических лиц. По этой причине мы предлагаем приобретать акции крупных кредитных учреждений из нашего финансового портфеля.

Повышение стоимости кредита в США опасно для мировой экономики по трём причинам. Во-первых, скачок стоимости финансирования усложнит продление кредитных линий в Америке. За восемь лет на иглу нулевых ставок подсели значительные массы населения США и крупные деньги со всего мира. Частное кредитование в Америке достигает 54 тысячи долларов на душу населения. В целом по стране это 17 трлн долларов, из которых 82% приходится на ипотеку, и 1,3 трлн долларов – это займы на обучение. Под угрозой личные бюджеты основной массы студентов, сотен тысяч домашних хозяйств, десятков миллионов людей. Дешёвые деньги в Соединённых Штатах брали не только американцы, но и целый ряд иностранцев, в особенности из Китая.

Во-вторых, повысятся процентные расходы. Повышение ежемесячных выплат по займам заставит потребителей и компании затянуть пояса и экономить на всём чём можно. В первую очередь, на товарах не первой необходимости, в том числе на бытовой электронике. Увеличение доли долгов из прошлого в актуальных бюджетах домашних хозяйств опасно тем, что у них останется меньше денег для новых покупок в кредит. Активы в процентном соотношении к доходам вернулись на уровни пиков ипотечного пузыря. Это означает, что в экономике США вызревает новый пузырь, и он, скорее всего, схлопнется, причём заработать компаниям реального сектора на этом не удастся. Обогатятся только те, кто торгует акциями и знает, что сфера услуг и продукция здравоохранения при укреплении доллара приносят больше денег, чем многонациональные промышленные холдинги. Те, кто выдаёт высококачественные кредиты и собирает страховые премии. Многие компании, и прежде всего сланцевая энергетика, столкнуться со сложностями из области кредитного качества. Но главное в том, что спрос со стороны США в мировой экономике снизится. Америка – это глобальный импортёр, и если потребителям там придётся непросто, это скажется на тех, кто инвестировал в европейские и азиатские акции.

В-третьих, ужесточение стандартов выдачи кредитов приведёт к асимметричному перетоку капитала в США. Чем выше ставки кредитования, тем хуже для американцев доходности по краткосрочным казначейским долгам, которые накануне достигли максимума с конца нулевых. Но чем выше ставка кредитования, тем выше и ставки привлечения акционерного капитала. Инвесторам нравится мысль о том, что, вложив свои деньги в предприятие, они будут иметь больше, чем ссудив соседу. Фиксированные долларовые доходности повысятся. Спрос на доллары возрастёт вместе с интересом к доходности в этой валюте. Всё, что котируется на биржах по отношению к валюте США, станет снижаться. Сюда относятся, прежде всего, сырьевые активы, такие как нефть, и валюты стран с развивающейся экономикой. Нефть может вернуться к уровням 1998 года, когда в нынешних ценах стоила $18 за баррель. Курс доллара по отношению к рублю способен подскочить до сотни за год. Похоже, что Америке это до лампочки, а вот нам пора покупать акции компаний, продающих свою продукцию за доллары.