Возможности для маневра по снижению ставки ЦБ РФ в ближайшие месяцы будут ограничены

Сегодня Президент РФ В. Путин проведет ежегодную пресс-конференцию (12:00 мск). Большинство политологов предполагает, что вопросы будут сосредоточены на геополитике и социальной сфере. Однако, стоит признать, нам сложно найти в них поводы для укрепления российской валюты.

На геополитическом фронте мы не ожидаем смягчения риторики ни по турецкому, ни по украинскому вопросам. Более того, в свете намерений Турции диверсифицировать поставки газа, мы можем услышать более жесткую риторику относительно двусторонних экономических отношений. В отношении Украины, вероятно, будут затронуты блокада Крыма и, вероятно, неизбежный дефолт по еврооблигациям, выпущенным в пользу России.

В вопросах внутренней политики будут доминировать бюджетные проблемы, обострившиеся в свете низких цен на нефть. Мы сомневаемся, что Президент и Правительство согласятся на масштабный секвестр бюджета, особенно в части социальных и военных расходов. Поэтому интрига для рубля со стороны бюджета сохранится.

Согласно оценке Росстата, прирост ИПЦ за неделю с 8 по 14 декабря сохранился на уровне 0.2% н/н. В результате, накопленная с начала года инфляция достигла 12.5%. Годовая инфляция продолжила снижаться и составила 14.53% г/г. Если в январе прошлого года цены росли с темпом 0.4-0.5% за неделю, то сейчас недельная оценка инфляции ограничена уровнем в 0.2% н/н. Цены на фрукты и овощи показали рост (2.1% н/н), в то время как в остальных товарных группах инфляция остается на прежних уровнях (0.0-0.4% н/н).

Основное ускорение роста цен происходило из-за инфляции на плодовоовощную продукцию, что по-прежнему отчасти объясняется подстройкой рынков к введенным продуктовым санкциям против Турции. В этих условиях мы ожидаем сохранения более высоких недельных темпов роста цен (0.15-0.2% н/н). Сохранение высоких темпов роста цен мешает ЦБ быть более гибким – в контексте ожиданий Банка России по инфляции на 1к’16 (7.5-8.0% г/г). По нашим оценкам, такой сценарий достижим при сохранении недельных темпов роста цен не выше 0.2% н/н до конца марта, поэтому возможности для маневра по снижению ставки регулятора в ближайшие месяцы будут сильно ограничены.