Привязанные к ставке RUONIA ОФЗ пользуются большим спросом у инвесторов

Минфин вчера успешно разместил ОФЗ с переменным купоном серии 29011, что совпало с нашим прогнозом. Спрос в итоге значительно превысил объём предложения (более чем в 4 раза), составив 26.6 млрд рублей против 6.5-миллиардного предложения. Средневзвешенная доходность составила 14.17% годовых. Бумаги относительно короткие с погашением 29 января 2020 г., что также сыграло на руку. Если посмотреть на динамику кривой доходностей ОФЗ за последнюю неделю, то мы увидим, что короткие бумаги (1-4 года) продемонстрировали наилучшую динамику. Доходности по ним почти не изменились. Хотя доходности по более длинным бумагам также не сильно подросли – в пределах 5 б.п. Толерантность к риску пока не ухудшилась. Замедление падения нефти - основная тому причина. 

Между тем, Росстат опубликовал недельные данные по инфляции, которая продолжает оставаться на перегретом уровне. Так, за неделю с 15 по 21 декабря цены выросли на 0.2%. Сильнее всего подорожала плодоовощная продукция. В итоге получается, что с начала года показатель составляет 12.7%. Отдельно высказался вчера по инфляционному поводу и глава МЭР Алексей Улюкаев. Отвечая на вопрос о вероятности превышения показателем 13%, он отметил, что инфляция «будет в районе 13%». Собственно, так в итоге и будет, учитывая вероятный рост цен за оставшийся до нового года период (а это более 1 недели), показатель может даже несколько превысить эту планку. В любом случае, прогноз МЭР на год 12.5% уже превышен. 

Собственно, ввиду постоянно затуманенных инфляционных перспектив, привязанные к ставке RUONIA ОФЗ, в итоге, пользуются большим спросом у инвесторов, чем привязанные к уровню инфляции инструменты. Да, ставки тоже во многом зависят от инфляции, но к ним у рынка доверия больше.

Из корпоративных событий отметим следующие: компания «ГТЛК» объявила о том, что 25 декабря проведет букбилдинг по бондам серии БО-07, объемом 4 млрд рублей. Книга заявок откроется в 11:00 (МСК) и закроется в 15:00 (МСК). Организаторами выступают банк Пересвет и Совкомбанк. Доходность к оферте (предусмотрена через 2 года) составляет 15.31-15-76% годовых. Ориентир купона – 14.5-14.9% годовых. Срок обращения бумаги – 10 лет. Государственная транспортная лизинговая компания находится в собственности Российской Федерации. Рейтинг эмитента был понижен в марте 2015 года агентством S&P до уровня «В+» с «BB-». В настоящий момент прогноз по рейтингу ГТЛК - «стабильный». 

На наш взгляд, покупка данных бумаг при заявленных ориентирах доходности малоинтересна. У компании в обращении сейчас уже находится 7 выпусков облигаций общим объёмом 34.4 млрд рублей. При этом оферта по двум из них наступает через месяц с небольшим. Судя по динамике доходностей этих выпусков (резкий рост вкупе с высокой волатильностью), участники торгов видят определенные риски в преддверии запланированных оферт. В текущей ситуации логичнее обратить внимание на выпуски РЖД, например, выпуски 23 (дюрация – 806 дней; доходность – 11.20% годовых; купон – 11.75% годовых).

Группа ЛСР приняла решение приобрести облигации серии 04 у их владельцев по цене 100% от номинала  в количестве 2.8 млн штук. Данное событие запланировано на 20 января. Период предъявления бумаг к выкупу установлен в интервале с 09:00 (МСК) 12 января до 18:00 (МСК) 18 января 2016 г.

Динамика денежно-кредитного рынка вчера, откровенно говоря, порадовала. Произошло заметное снижение межбанковских ставок. Так, индикативная ставка Mosprime по кредитам «овернайт» за день понизилась на 24 б.п. На более длинных сроках снижение было менее сильным (в пределах 2-11 б.п.). Конец года пока проходит достаточно спокойно. Налоговый период также не учиняет больших препятствий.