Сегодня утром Газпром опубликовал отчетность за 3К15 по МСФО. EBITDA и финансовый результат оказались лучше ожиданий рынка. Чистая выручка от продаж составила 1 293 млрд руб. (20,5 млрд долл.), совпав с нашим прогнозом и консенсусом рынка. EBITDA – 491 млрд руб. (7,8 млрд долл.), приблизительно на 10% превысила наши оценки и консенсус рынка. Рентабельность по EBITDA достигла 38% против ожидаемых 35%. Чистый убыток составил 2 млрд руб. (32 млн долл.), что существенно ниже наших ожиданий и рыночного прогноза (25,8 млрд руб. и 17,5 млрд руб. соответственно).
На уровне EBITDA на размер операционных расходов, которые оказались ниже ожиданий, повлияли положительное изменение в балансе готовой продукции, более низкие, чем ожидалось, прочие затраты, а также прибыль от производных финансовых инструментов. На финансовом результате группы, как и предполагалось, негативно сказался чистый убыток от курсовых разниц в размере 400 млрд руб., возникший в результате переоценки долга на фоне падения рубля.
Положительный СДП, комфортный уровень долговой нагрузки
Вопреки ожиданиям рынка в 3К15 Газпром сгенерировал положительный свободный денежный поток (СДП) в размере 29,4 млрд руб. (466 млн долл.). Операционный денежный поток Группы вырос на 42% кв/кв до 410 млрд руб. (6,5 млрд долл.) в отчетном квартале, в то время как капзатраты показали более умеренный рост – на 12% до 381 млрд руб. (6,0 млрд долл.). Мы полагаем, этот результат снимет опасения того, что СДП Газпрома за 2015 г. может оказаться в отрицательной области, и будет позитивно воспринят рынком.
Как и ожидалось, на конец 3К15 долговая нагрузка Газпрома оставалась на комфортном уровне – коэффициент «12М чистый долг/EBITDA» в долларовом выражении составлял 0,65x. Общий долг Газпрома вырос на 1,5 млрд долл. с уровня 2К15 – до 47,5 млрд долл. При этом краткосрочный долг составил 10,3 млрд долл. по сравнению с денежной позицией в 17,2 млрд долл.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
