Для роста ВВП более важную роль играет изменение рублевой, а не долларовой цены на нефть

Росстат подтвердил свою предварительную оценку снижения ВВП в 2015 году на уровне 3.7%, опубликовав структуру. Так, падение частного потребления на 10.1% стало рекордным, как минимум, с 1995 года, обеспечив около 5.4 п.п. снижения. Госпотребление отняло около 0.3 п.п., сократившись на 1.8%, тогда как падение инвестиций составило 7.6%, т.е. еще -1.6 п.п. Продолжающееся уже четвертый год сокращение запасов отняло дополнительные 2.2. п.п., и лишь положительный вклад чистого экспорта (6.2 п.п.) частично компенсировал резко отрицательный вклад внутреннего спроса из-за роста объемов экспорта (3.1% или +0.9 п.п.) и обвального падения импорта (-25.6% или +5.4 п.п.). Также отметим, что несмотря на снижение цен на нефть, добывающий сектор стал одним из лидеров по темпам роста добавленной стоимости (+1.1%), лишний раз указывая на то, что эффекты падения цен на сырье нужно трактовать более аккуратно, чем это обычно делается. Для роста ВВП более важную роль играет изменение рублевой, а не долларовой цены на нефть. В 2016 г. спад (пусть и меньший) внутреннего спроса будет компенсирован вновь чистым экспортом, обеспечив меньшее сокращение ВВП даже в сценарии сохранения текущих цен на нефть до конца года.