Инвесторы обеспокоены состоянием российского бюджета

2016 год начался на финансовых рынках России с новой волны пессимизма. Очередное резкое падение цен на нефть способствовало снижению стоимости всех торгуемых активов. Впрочем, отскок произошел сравнительно быстро, и мы не сомневаемся, что рынок еврооблигаций сохранит устойчивость перед внешними потрясениями, в особенности учитывая спрос со стороны локальных инвесторов и отсутствие значительного предложения в первичном сегменте, отмечают аналитики Сбербанк КИБ.

Последнее снижение цен на нефть, вызванное снятием санкций с Ирана и ожиданиями замедления экономического роста в Китае, ухудшило экономические перспективы России. В отличие от ситуации 2015 года сейчас слабым звеном является не корпоративный сектор, а федеральный бюджет. Мы уверены в том, что правительство располагает достаточными ресурсами для финансирования бюджетных расходов в текущем году и сохранения значительной части средств суверенных фондов на 2017-2018 годы.

Страны-экспортеры энергоресурсов переживают период неизбежных изменений валютного режима

Укрепление доллара и падение цен на нефть оказало слишком сильное давление на ряд валют с регулируемым курсом. Среди стран СНГ Казахстану и Азербайджану также пришлось адаптироваться к растущей конкурентоспособности российского рубля. В итоге, стремясь предотвратить сокращение золотовалютных резервов, руководство этих стран перешло к более гибкому валютному режиму. На наш взгляд, азербайджанский манат (AZN) остается уязвимым, и если цены на нефть Brent вновь опустятся до недавних минимумов, то курс USD/AZN может протестировать уровень 2,00.

Дежавю: рынок еврооблигаций пребывает в том же состоянии, что и в январе прошлого года

Как отмечают аналитики Сбербанк КИБ, цены на нефть диктуют динамику торгов, кредитные спреды достигли многомесячных максимумов и перспективы остаются крайне неопределенными. Тем не менее мы считаем, что факторы, которые помогли российским активам показать опережающие темпы роста в прошлом году, продолжат поддерживать рынок. Мы ожидаем, что цены на нефть восстановятся, локальный спрос сохранится, а первичные размещения, скорее всего, будут немногочисленны. С учетом этого мы полагаем, что российские еврооблигации, в особенности в коротком участке кривой, будут котироваться лучше аналогов, несмотря на непростую ситуацию на глобальных рынках. 

Российские компании и банки столкнулись с новыми трудностями на фоне ухудшения в экономике и падения цен на сырьевые товары

В условиях слабого рубля российские экспортеры нефти, вероятно, продолжат генерировать положительный операционный денежный поток - при условии, что не будет пересмотрена система налогообложения отрасли. Способность каждого конкретного производителя оставаться в хорошей финансовой форме будет зависеть от трех факторов: от потребностей в обслуживании долга, капвложений и выплат акционерам. Больше всего при таком раскладе потеряет российский бюджет. Хотя балансы российских банков, скорее всего, останутся ликвидными, последствия ослабления рубля уже начали сказываться на коэффициентах капитализации (впрочем, пока ситуация остается под контролем). Однако в более долгосрочной перспективе главный риск, угрожающий банковскому сектору, - дальнейшее ухудшение качества активов, говорится в аналитическом обзоре Сбербанк КИБ.