До конца года ЦБ сумеет стерилизовать ликвидность, поступающую из бюджета

ЦБ установил лимит на кредитном аукционе под залог нерыночных активов на уровне 100 млрд руб. Это примерно на 150 млрд руб. ниже, чем требуется банкам для рефинансирования имеющейся задолженности к погашению по этому инструменту, но совпадает с лимитом, установленным ЦБ на аналогичном аукционе в январе. ЦБ, в дополнение к сокращению лимитов на аукционах недельного рублевого репо, теперь сокращает кредитование банков и под залог нерыночных активов. Сейчас общая задолженность банков по таким кредитам превышает 1,5 трлн руб. Ограничивая доступ банков к кредитам, ЦБ стерилизует приток ликвидности из бюджета, в частности средства, поступающие за счет расходования Резервного фонда.

Мы полагаем, что до конца года ЦБ сумеет стерилизовать ликвидность, поступающую из бюджета, но в следующем году возможности по стерилизации с использованием существующих инструментов окажутся исчерпанными. Это создает серьезные инфляционные риски в 2017 г.

ЦБ стимулирует банки к сокращению кредитования в иностранной валюте

В пятницу ЦБ объявил, что планирует ввести повышенный коэффициент риска по кредитам в иностранной валюте, предоставленным юридическим лицам, а также по вложениям в ценные бумаги нерезидентов, права на которые удостоверяются депозитариями, не удовлетворяющими критериям ЦБ. Это создаст дополнительное давление на капитал банков, что в конечном итоге будет стимулировать их к сокращению валютных активов. Кроме того, такая мера может в конечном итоге привести и к сокращению валютных обязательств сектора. В частности, уже сейчас мы видим, что банки постепенно снижают задолженность в валюте перед ЦБ. Более того, ЦБ сегодня установил лимиты на аукционах валютного репо ниже уровня, необходимого для рефинансирования имеющейся валютной задолженности, примерно на 0,5 млрд долл. Тем не менее мы не ожидаем резкого роста ставок на сегодняшних аукционах: банки в последнее время продолжали снижать зависимость от валютных кредитов регулятора.