ОФЗ: снижение котировок длинных выпусков

Рынок ОФЗ вчера продолжал торговаться в пределах узкого диапазона, почти не реагируя на волатильность валютного и сырьевого рынков. Ценовые движения и торговая активность оставались небольшими, по-прежнему в основном ограничиваясь дальним отрезком кривой. В первой половине сессии в облигациях с фиксированным купоном изменений почти не было, но вечером более длинные выпуски опустились в цене на 0.3–0.5 пп, прибавив 7–10 бп в доходности. Доходность среднесрочных ОФЗ повысилась на 5 бп. Короткие бумаги остались на прежних уровнях. Динамику рынка сейчас в основном определяют технические факторы, являющиеся главной причиной того, что кривая ОФЗ с фиксированным купоном продолжает торговаться ниже уровня ставок денежного рынка. Однако потенциальный рост чистого размещения ОФЗ на 107 млрд руб. (см. вчерашний выпуск «Навигатора ОФЗ») может изменить ситуацию и подтолкнуть доходности вверх. Между тем индексируемый на инфляцию выпуск ОФЗ-52001 уже торгуется выше номинала, а его реальная доходность составляет 2.49%. В последние пару недель этот выпуск смотрелся заметно лучше ОФЗ с фиксированным купоном, что указывает на то, что участники рынка начинают пересматривать свои ожидания по инфляции в большую сторону. Вмененная инфляция сейчас составляет 7.6% против 7.4% в конце января. Мы по-прежнему считаем ОФЗ-52001 и короткий выпуск с плавающим купоном ОФЗ-24018 наиболее привлекательными бумагами на российском локальном рынке.