Высокая волатильность в рубле сохранится

Продолжающееся падение мировых рынков акций, падение цен на нефть, распродажи европейских банков и расширение глобальных кредитных спрэдов продолжает создавать для рубля крайне негативный фон. В итоге, вчера рубль подешевел до 80.00-80.50/USD, хотя это не было худшим результатом среди ЕМ валют. Рубль четко следует за нефтью, продажи экспортеров частично нивелируют негатив извне, однако, все же, реальные покупки валюты со стороны локальных игроков остаются умеренными.

Иными словами, прогнозы по рублю сейчас – это прогнозы по ценам на нефть. Последние остаются крайне волатильными и плохо предсказуемыми, поэтому высокая волатильность в рубле сохранится. Локальных факторов, которые бы уверенно давили на рубль, по-прежнему нет. Слухи о возможном целенaправленном ослаблении рубля Минфином/ЦБ для исправления бюджетных проблем были сразу же опровергнуты. Мы также считаем, что слухи не имеют под собой реальных оснований, учитывая, что любое искусственное ослабление рубля принесет больше минусов, чем плюсов, а для ограничения чрезмерного укрепления рубля есть инструмент покупки валюты в резервы ЦБ, который может быть в любой момент использован при значительном улучшении ситуации.

Денежный рынок

Ставки депо овернайт в четверг оставались в диапазоне 10.50-10.75% на фоне относительно стабильного рынка свопов около 10.20-10.50%, хотя последние к концу дня на низкой ликвидности вновь поднимались до 10.80-11.40% (средняя 10.45%). Уровень ликвидности в системе практически не изменился (около 2 трлн. руб.) при минимальной задолженности банков по фикс. репо в ЦБ (40 млрд.  руб.). Низкие ставки на рынке депо и межбанковском репо способствовали снижению спрос на репо с Казначейством. Приток бюджетных средств удерживает ставки низкими. Кривая NDF вчера подросла на 2-5 б.п. га 1-12 мес. (3 мес. – 10.57%, 1 год – 10.52%), ставки XCCY на 1-3 года выросли на 5-10 б.п. (10.50-9.70%), годовые IRS выросли на 3-5 б.п. (12.15%), в 2-3 летних контрактах – на 10-15 б.п. (11.88-11.68%).