"АвтоВАЗ": рекордные убытки из-за низкого спроса

АвтоВАЗ (AVAZ RX – ДЕРЖАТЬ) первым среди российских публичных компаний опубликовал отчетность за 2015 г. по МСФО. Тогда как в 2013–2014 гг. АвтоВАЗ публиковал годовые отчеты по МСФО позднее – в конце марта. Однако найти другие позитивные моменты в представленных результатах оказалось непросто.

Отрицательная валовая рентабельность

Так, выручка сократилась на 8% год к году до 177 млрд руб. (2,9 млрд долл.). Валовая и операционная прибыль, EBITDA, операционный денежный поток в 2015 г. оказались отрицательными, а чистый убыток вырос до рекордного уровня, достигнув 74 млрд руб. (1,2 млрд долл.), во многом за счет неденежного убытка от обесценения активов на сумму около 41 млрд руб., в то время как капитал компании в конце 2015 г. стал отрицательным (–39 млрд руб.).

Слабые результаты из-за падения спроса

Опубликованные финансовые результаты АвтоВАЗа отражают ухудшение макроэкономической ситуации и снижение объемов продаж. В прошлом году продажи компании упали на 31% год к году до 269 тыс. автомобилей, тогда как весь российский рынок сократился на 36% до 1,6 млн автомобилей. Отметим, что российские продажи АвтоВАЗа снижаются четыре года подряд – с 2012 по 2015 гг. Ухудшение финансовых показателей порождает опасения относительно способности компании обслуживать свой долг. В нынешнем году объем продаж АвтоВАЗа должны поддержать новые модели – Vesta и XRAY. Мы придерживаемся осторожного взгляда на сектор и не видим возможностей для покупки акций автопроизводителей.