Международный фондовый рынок: нефтяная опера, новый сезон

Период низких цен на нефть оказался пугающим не только для сырьевых экономик типа России, Казахстана или Канады, но и стал одним из поводов для легкой паники на крупнейшем фондовом рынке – в США. Причины этого довольно очевидны всем: дешевая нефть – признак непорядка в большом потребителе энергоресурсов – в Китае (а это – крупный партнер американских корпораций). Кроме того, дешевая нефть уже перестала положительно влиять на финрезультаты авиаперевозчиков и логистических компаний США и вообще оставляет инфляцию в США на неприлично низких уровнях (что не стимулирует потребление). Не стоит забывать и о сланцевых добытчиках, которые либо сейчас разорятся, либо добьются поддержки государства, что в любом случае приносит дополнительную нервозность на рынок. В общем, нефть по $30 – это, скорее, негатив для S&P 500, поэтому вопрос «что же будет с черным золотом» дальше на самом деле весьма актуальный.

Несмотря на дешевизну, нефть сегодня – это главный мировой товар, в котором с разных сторон заинтересованы миллионы участников мировой экономики. На таком совершенном рынке я не верю ни в какой сговор, а скорее верю в эмоции и страх производителей. Одни боятся возрастающей конкуренции (со стороны Ирана), другие – возможного спада потребления в Китае, в результате чего производители готовы продавать очень дешево сейчас, рассчитывая, что в дальнейшем ситуация, благодаря этой стойкости, изменится. Важное замечание – рассчитывая, что все изменится. Правда, ситуации такова, что очень немногие смогут выжить при цене $30 на годы. При том важно не забывать, что реальная разница между предложением и спросом составляет сейчас 3-5%.

Иллюстрация выше свидетельствует: страны с дешевым производством нефти, во-первых, сами не в восторге от цены $30, а во-вторых, в любом случае не покроют весь спрос на нефть, если с рынка гипотетически уйдут более дорогие игроки. Весьма вероятно, что полностью остановят производство так называемые «сверхдорогие производители», но даже без этого консолидация около уровней $40 выглядит весьма вероятно. Также появление хоть сколько-нибудь твердых договоренностей по сокращению квот хотя бы на 2-3% может вернуть равновесие спроса и предложения, и тогда еще более реальной выглядит цена нефти $50.

Кстати, еще одним, «биржевым» сигналом относительно того, что текущие котировки по нефти – скорее дно, является явное изменение рынка фьючерсных контрактов: сегодня это четко рынок покупателей, мы видим повсеместное контанго – то есть существенное превышение цен фьючерсных контрактов над текущими уровнями. Это говорит о том, что потребители нефти легко готовы фиксировать цену в $38-40 на год-полтора вперед, и это для них очень привлекательный и комфортный уровень. 

Таким образом, я убежден, что именно фактор нефти для международного рынка и в первую очередь рынка США – является временным и, скорее, символическим страхом. Мы наблюдаем игру, похожую на повышение ставок в покере, но рано или поздно она останавливается. На мой взгляд, инвесторы вскоре осознают, что нефть – это мнимая угроза для бизнеса крупнейших компаний индекса S&P 500 в силу краткосрочности этой игры, и независимо от того, продлится игра с нефтью на понижение на неделю или еще два месяца, перестанут видеть в этом угрозу для фондового рынка.