ЦБ РФ все же пойдет на снижение ключевой ставки

За неделю, окончившуюся 15 февраля, цены выросли вновь на 0,2%. В результате годовая инфляция упала ниже 9,0%, а к концу месяца может составить около 8,5%. Столь существенное замедление инфляции может позволить ЦБ снизить ключевую ставку на заседании в марте: в любом случае ставка останется положительной в реальном измерении.

Помимо этого, на мартовском заседании ФРС ставка изменена, скорее всего, не будет, так что ужесточения денежно-кредитной политики в США не произойдет. Наметилась стабилизация и на нефтяном рынке. На этом фоне даже небольшое ослабление рубля, которое возможно с учетом снижения ключевой ставки, не вызывает беспокойства.

Следует отметить, что снижение ставки в условиях резкого торможения инфляции не является существенным ослаблением денежно-кредитной политики. Препятствием для снижения ставки могут послужить опасения, что во 2 кв. годовые темпы инфляции снова немного подрастут из-за эффекта низкой базы. Также ЦБ может проявить осторожность в связи с необходимостью стерилизовать избыточную ликвидность. Тем не менее, учитывая продолжающуюся рецессию в российской экономике, мы полагаем, что ЦБ все же пойдет на снижение ключевой ставки.

Банки сокращают задолженность перед ЦБ и Минфином

Вчера суммарная задолженность снизилась на 156 млрд руб. Отчасти этот отток был компенсирован сокращением ликвидности банковской системы, отчасти – продолжающимся ростом расходов бюджета. Высокий уровень расходов консолидированного бюджета уже позволил банкам в значительной степени сократить структурный дефицит ликвидности: сейчас он составляет менее 700 млрд руб., тогда как в начале года превышал 2,3 млрд руб. Дальнейшее его сокращение, а также возникновение профицита уже на горизонте в несколько месяцев может привести к существенному снижению уровня ставок на межбанковском рынке.