Результаты "Черкизово" за 2015 год отражают влияние сложной операционной среды

Выручка возросла на12% год к году, но EBITDA сократилась на 26%...

Вчера Группа Черкизово (CHE LI – без рекомендации) опубликовала результаты 2015 г. по МСФО, отражающие влияние сложной операционной среды. Компания показала существенный рост выручки, который, однако, сопровождался снижением рентабельности. В частности, выручка группы увеличилась на 12% год к году до 77 млрд руб. (1,2 млрд долл.), но скорректированная EBITDA упала на 26%, составив 12,6 млрд руб. (207 млн долл.), что предполагает скорректированную рентабельность по EBITDA на уровне 16,4% – снижение на 8,3% по сравнению с показателем предыдущего года. Чистая прибыль Группы Черкизово сократилась на 60% год к году до 6,0 млрд руб. (97 млн долл.). Чистый долг составил на конец года 35 млрд руб. (480 млн долл.).

…из-за значительной доли расходов, номинированных в иностранной валюте

Валовая рентабельность Группы Черкизово снизилась в 2015 г. на 13,1 п.п. до 24,9%. Снижение было связано с относительно большой долей расходов, номинированных в иностранной валюте, что характерно, в частности, для сегменте птицеводства, на который приходится 54% продаж компании. К таким расходам относится закупка компонентов корма, инкубационных яиц и ветеринарных препаратов. Операционные расходы в 2015 г. росли быстрее выручки и увеличились на 23% до 11,6 млрд руб. на фоне увеличения расходов на выплату зарплат, аренду, транспорт и ремонтные работы.

Операционная среда остается пока сложной

Финансовые результаты Группы Черкизово за 2015 г. подтвердили, что текущая экономическая ситуация неблагоприятна для компаний пищевой отрасли, которые сталкиваются со снижением спроса из-за падения доходов населения и ростом затрат, отрицательно сказывающимся на рентабельности. В свете этого попытки Черкизово увеличить долю экспорта в выручке мы считаем полностью обоснованными. В настоящий момент у нас нет рекомендации по акциям компании.