Суммарный объем предложения на сегодняшних аукционах – 26,9 млрд руб. Он включает 3,9 млрд руб. ОФЗ 52001 (привязаны к инфляции), 13,6 млрд руб. ОФЗ 26217 (фиксированный купон) и 9,3 млрд руб. ОФЗ 24108 (купон привязан к ставке Ruonia). При текущих ценах у нас практически нет предпочтений между бумагой, индексируемой на инфляцию, и Ruonia-флоатерами. Например, привязанные к Ruonia (со спредом 74 б.п.) ОФЗ 24018 и погашением в декабре 2017 г. торговались вчера по 102% от номинала. Предположив, что ключевая ставка будет понижена в нынешнем году до 10%, доходность этого короткого бонда до погашения можно оценить в 10,2%. Если же ставку понизят до 9%, то доходность будет ниже – примерно 9,75%. Привязанные к инфляции ОФЗ 52001 вчера торговались на уровне 101,5%. С учетом прогноза инфляции на 2016 г., составляющего 8%, этот выпуск принесет держателям 10– 10,5% дохода в следующие 12 месяцев. Таким образом, ОФЗ 52001 по-прежнему выглядят чуть привлекательнее, однако настойчивость ЦБ в проведении антиинфляционной политики ведет к росту ожидаемого дохода облигаций, привязанных к ставке Ruonia. Что касается 13,6 млрд руб. ОФЗ 26217, этот объем на самом деле не является остатком. В обращении находится лишь 30 млрд руб. этого выпуска, который впервые был размещен 3 февраля 2016 г. Вчера бумага торговалась по цене 93% от номинала, что предполагает доходность 9,38% к погашению в августе 2021 г. Наш взгляд на дальнюю половину кривой ОФЗ сейчас следующий. В ближайшие несколько недель движение, скорее всего, будет боковым. Облигациям с фиксированным купоном непросто начать расти в цене, когда ключевая ставка остается равной 11%, а доходности ОФЗ – почти на 2 п.п. ниже этого уровня. С другой стороны, через 12 месяцев длинный конец кривой будет заметно ниже, чем сейчас, вероятнее всего – в диапазоне 7–8%. Поэтому мы рекомендуем инвесторам длинную дюрацию, но предупреждаем, что рост длинных бондов в цене с текущих уровней более или менее гарантирован лишь в среднесрочной перспективе.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
