С приходом апреля начался новый рабочий квартал, который вряд ли окажется столь позитивный, как и первый. На глобальных фондовых рынках уже потихоньку происходит отрезвление, хотя американские инвесторы ещё пытаются не снимать розовые очки. Ну а как тут им быть, если председатель ФРС опять показывает нерешительность и предпочитает дальше надувать пузырь на рынке акций.
![S&P 500 S&P 500](https://cdnn.1prime.ru/img/82459/29/824592949_0:0:1220:663_600x0_80_0_0_54242c78fcfceef01dfdc0af9ae75e43.png)
Есть ли на американском рынке акций пузырь или нет? Вопрос, конечно, интересный и весьма спорный. Может, его и нет, но тогда как объяснить снижение выручки у многих американских компаний уже несколько кварталов подряд? Разве нормально, когда компании зарабатывают всё меньше и меньше, а их акции растут всё выше и выше? В целом, для рынка – это нормально, ибо он уже давно отвязан от экономики, и долгий период низких ставок и дешёвых денег перевернул всё с ног на голову. С другой стороны, а что ещё всем инвесторам остаётся делать, если доходность всех безрисковых активов в мире равна нулю или в отрицательной зоне, а за парковку денег также нужно платить? Что ещё остаётся делать крупным инвесторам, если валютная война и гонка за девальвацию валют в мире набирает обороты, а никто не хочет сидеть в активах, которые обесцениваются. Вот и получается, что пока китайские власти медленно, но уверенно продолжают девальвировать юань, инвестиционный капитал из этой страны продолжает убегать. Куда? Конечно в Америку, где акции торгуются в самой крепкой и надёжной валюте мира.
То же самое и с Европой. Что бы глава ЕЦБ М.Драги ни делал, он всё равно так и не заставил пойти деньги по нужному пути - в экономику. Теперь евро просто стала валютой фондирования – в ней занимают, чтобы купить американские активы. Чем закончится политика господина Драги, можно уже сейчас сказать, глядя на Японию с её провалом “Абэномики”.
А если посмотреть на долговые рынки, то и здесь единственная тихая гавань - это американские трежерис. Пока весь остальной мир наперегонки снижает ставки, залоговые требования и пытается девальвировать валюты, Америка, наоборот, вошла в цикл повышения ставок, а значит, самым выгодным активом для парковки денег вновь становятся американские гособлигации, доходность по которым будет ещё расти, а американские банки от этого будут только выигрывать. Вот и получается, что все денежные потоки со всего мира смещены только в одну сторону, в сторону американских активов. Хорошо ли от этого самой Америке? С одной стороны, да, с другой стороны, нет. Надувание пузырей на фондовом рынке дело опасное, и чем всё может закончиться, мы уже видели в 2000-м году. Именно поэтому глава ФРС часто делает намёк, что её беспокоит ситуация на фондовых рынках, и чем дольше мировой регулятор будет тянуть с дальнейшим повышением ставки, тем больше будут расти риски надувания пузыря. А самый главный риск для ФРС, это не падение фондовых рынков, а потеря авторитета.
Во-первых: инвесторы тоже не все дураки и до них рано или поздно дойдёт, что раз ФРС медлит, значит, что-то не так в экономике, и значит, риски куда больше, чем многие думают. Коррекция просто случится сама по себе. Во-вторых: самое страшное – это потеря доверия. ФРС просто может пропустить все благоприятные моменты для повышения ставки и будет вынуждена это делать в менее подходящий момент, допустим из-за того же пузыря на рынке или из-за резкого роста инфляционных показателей. Пока же, в этом году инвесторы закладываются на одно повышение ставки – в декабре, но практически все представители ФРС ждут и планируют два повышения. На апрельском заседании от ФРС вряд ли стоит ждать сюрприза, а вот на июньском заседании всё-таки стоит ждать повышение ставки. Иными словами, ситуация в мире продолжает стремительно ухудшаться, монетарные власти Японии, Китая и Европы уже использовали всё что могли и больше нет козырей в рукаве, а значит, единственным защитным активом вновь будет американский доллар и американские трежерис.
![DXY DXY](https://cdnn.1prime.ru/img/82459/46/824594637_0:0:1225:665_600x0_80_0_0_db548ab56fbb990ec5632cbfbcf7eddb.png)
Как мы видим, пока индекс доллара к корзине мировых валют так и не смог пробить отметку 100, но тот флаг, который уже рисуется несколько месяцев может запросто реализоваться с выходом вверх.
В августе прошлого года и в январе текущего всё мировое финансовое сообщество наблюдало за развитием негативной ситуации в Китае, где власти из последних сил пытались её стабилизировать. Да, дважды им удалось это сделать, но какой ценой? Триллионными вливаниями. Да, у этой страны есть большие резервы, поэтому ей удалось уже дважды выстоять, но это ещё не последняя атака и будут новые и более серьёзные, а резервов у Поднебесной становится всё меньше и меньше, а проблем всё больше и больше. Обвал китайского фондового рынка, который за собой вниз утащил другие мировые фондовые индексы, и бешеный отток капитала – это пока первые негативные последствия для китайской экономики, но ведь ситуация там ничуть не улучшилась.
Тема с Китаем временно позабыта и теперь мировую финансовую лодку, похоже, начнут раскачивать уже с другой стороны. Теперь под прицел попала Япония, а вслед за ней пойдёт Европа. Окончательно лодку могут раскачать уже во втором полугодии текущего года, или в году следующем. Меж тем японский фондовый рынок с начала 2016 года рухнул уже почти на 20%. На пути дальнейшей коррекции есть три важных и сильных сопротивления на отметках: 15000, 14000 и 13000 пунктов и если они будут пройдены, то пошатнётся вся мировая финансовая система.
![Nikkei Nikkei](https://cdnn.1prime.ru/img/82459/40/824594065_0:0:1222:665_600x0_80_0_0_08e38252be62a08c2d607cb319307b6a.png)
Скептиков относительно политики господина Абэ становится с каждым днём всё больше, а многие крупные инвестиционные банки уже говорят о провале трёхлетней “Абэномики”. Спустя три года так и не удалось в Японии разогнать инфляцию, зато госдолг вырос до новых рекордов. А что с экономикой? Она скатилась обратно на докризисный уровень 2009 года. Несмотря на рекордные денежные вливания и отрицательные ставки, японская валюта вернулась на трёхлетний максимум. Как бы ни хотели её ослабить, но ничего больше не помогает. На конец первого квартала американский доллар в паре с японской иеной достиг отметки 112, т.е. все труды последних трёх лет просто испарились. А что же осталось? А остались нерешённые проблемы в экономике и огромный побочный эффект в виде отрицательных ставок почти по всей кривой доходности японских гособлигаций.
![Японские бонды Японские бонды](https://cdnn.1prime.ru/img/82459/41/824594158_0:0:640:316_600x0_80_0_0_9b5179e9c46d536b83ff4d4556f9a0a4.jpg)
Т.е. финансовые организации вынуждены держать гигантскую позицию под отрицательную доходность и ничего с ней сделать не могут. Основной госдолг Японии, который превышает уже 400% к ВВП, держат внутренние банки. Нетрудно представить, что будет через несколько кварталов. Ещё немного и доходность 20-30 летних облигаций тоже опустится на отрицательную территорию, а потом на них начнёт падать спрос и вся пирамида начнёт трещать по швам. Ах да, кто-то подумает, что Японский Центробанк или ЕЦБ могут печатать вечно, но это не так. У всего есть начало, есть предел и есть свой конец.
![График График](https://cdnn.1prime.ru/img/82459/42/824594250_0:0:1920:831_600x0_80_0_0_8583b74e61d2095063fe6dcdf0a3eff8.jpg)
Для наглядности посмотрите на балансы центральных банков. Сколько такими темпами можно выкупать? И главное, что выкупать?
1. Белый – баланс ФРС
2. Зелёный – баланс Банка Японии
3. Жёлтый – баланс ЕЦБ
Самое интересное в том, что почти три года Япония рекордными темпами “печатала деньги” и снижала ставки и ничего у неё не получилось. Так зачем же ровно по тому же пути пошёл Европейский Центральный Банк? Ставка в Европе уже на историческом минимуме, почти ноль! Ставка по депозитам уже в минусе. Программу выкупа активов расширили до максимума и даже приняли решение выкупать не только суверенные облигации, но и корпоративные долги. И что? А ничего, в экономику деньги всё равно не идут, победить дефляцию так и не получилось, а вот негативных последствий хоть отбавляй. И только сейчас, глядя на Японию, до некоторых начало доходить, что будет дальше. Еле дышащий финансовый сектор Европы и так находится на грани, а его сами власти заставляют ещё больше платить за парковку денег, не говоря уже о том, что больше не осталось в Европе надёжных долговых инструментов со ставкой выше нулевой. Пока ЕЦБ будет и дальше заставлять банки кредитовать реальную экономику, он просто выжмет из них все соки. Парадокс, но это так.
![DAX DAX](https://cdnn.1prime.ru/img/82459/43/824594344_0:0:1222:662_600x0_80_0_0_2d144e86bccc3f4b6e781c2c51b68678.png)
Если посмотреть на динамику немецкого индекса DAX, после всех принятых мер регулятора, то прекрасно видно, как он с успехом завершил трёхлетний восходящий тренд с 2012 года и плавно формирует долгосрочный нисходящий тренд, точнее он уже в нём. Глядя на все фундаментальные риски, даже не хочется сейчас думать о возможных рисках, связанных c референдумом в Великобритании по выходу из ЕС и т.д. Страшно даже представить, чем власти будут успокаивать инвесторов если случится “чёрный лебедь”?
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.