Взгляд БКС: позитивные данные по инфляции повышают вероятность снижения ставки ЦБ уже в апреле, однако, учитывая сохранение профицита банковской ликвидности, регулятор может предпочесть выдержать паузу в процессе смягчения своей монетарной политики. Тем не менее мы по-прежнему ожидаем, что на заседании 29 апреля ЦБ понизит ставку на 50 б.п.
Новость: рост потребительских цен в России в марте замедлился до 7.3% г/г, следует из отчета Росстата. Результат оказался ниже рыночных ожиданий (7.5%). Замедление инфляции стало следствием трех факторов: эффекта базы, недавнего укрепления рубля и пониженного внутреннего спроса. Сочетание этих факторов привело к созданию нетипичной ситуации: цены на овощи и фрукты снизились на 1.3% м/м в период, когда традиционно наблюдается их рост на фоне истощения запасов поставщиков и увеличения импорта. В результате за прошлый месяц цены на продукты питания выросли всего на 0.4% м/м (0.7% в феврале и 1.2% в январе). Непродовольственные потребительские товары подорожали на 0.8% м/м (на ту же величину, что и в феврале), в то время как тарифы ЖКХ повысились на 0.1% м/м (0.3% в феврале).
Анализ: ожидаем снижения ставки ЦБ на 50 б.п. 29 апреля. С учетом последних данных по инфляции текущая ключевая ставка ЦБ в реальном выражении повысилась до 3.7% – самого высокого уровня с декабря 2014 г. Такая динамика повышает вероятность более значительного смягчения монетарной политики регулятора. Мы ожидаем, что на ближайшем заседании 29 апреля ЦБ понизит ставку на 50 б.п.
На наш взгляд, такое решение побудит банки снизить стоимость кредитования экономики и населения, что простимулирует инвестиции и, соответственно, обеспечит рост. Препятствием для такого сценария может стать профицит рублевой ликвидности, который наблюдается в банковской системе в течение последнего месяца. Учитывая, что ставки на межбанковском рынке стабильно ниже ключевой ставки ЦБ, по всей видимости, особой необходимости в дополнительной ликвидности нет. Таким образом, регулятор может предпочесть выдержать паузу в процессе смягчения своей монетарной политики до следующего заседания в июне. Однако мы полагаем, что ЦБ может руководствоваться соображениями более долгосрочного позитивного макроэффекта от замедления инфляции и снижения стоимости кредитов, нежели необходимостью поддержания ликвидности.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
