Альфа-банк: рост проблемной задолженности

Альфа-Банк по данным консолидированной МСФО-отчетности за 2015 г. заработал чистую прибыль 480 млн долл. (против 33 млн долл. в 2014 г.). Улучшение финансовых показателей по сравнению с 2014 г. обеспечило сокращение расходов на формирование резервов на возможные потери на 674 млн долл. Второй крупной положительной статьей стала прибыль по торговым операциям в размере 334 млн долл. по сравнению с убытком 439 млн долл. в 2014 г. Эффект девальвации обеспечил сокращение операционных расходов на 215 млн долл., что также положительно отразилось на финансовых результатах. Среди негативных моментов в отчетности мы обращаем внимание на рост проблемной задолженности. Доля кредитов, просроченных более чем на 90 дней, за 2015 г. выросла с 2,7% до  6,9%, а покрытие просроченных кредитов резервами снизилось с 216% до 94%. Активы Альфа-Банк в 2015 г. сократились на 27,8% до 31,5 млрд долл. Сокращение работающих активов, а также рост стоимости фондирования обусловили снижение чистых процентных доходов в 2015 г. на 41,3%.

На наш взгляд, текущий уровень премии в евробондах Альфа-Банка к доходности бумаг Сбербанка и Банка ВТБ соответствует кредитному профилю эмитента. Для нового рублевого выпуска облигаций Альфа-Банка справедливый уровень ставки купона мы оцениваем на уровне 10,80% годовых.