Global Ports: группа протестировала первичный рынок еврооблигаций

В информационных источниках было отмечено, что книга на дебютные 5-летние еврооблигации Global Ports объемом 350 млн долл. закрылась с переподпиской в 3,5 раза В ходе маркетинга ценовой диапазон пересматривался несколько раз, и итоговая ставка купона составила 6,872%, что предполагает доходность к погашению 6,875% годовых. Валютные инструменты приобрели российские (34%), американские (18%) и прочие (23%) инвесторы из европейского и азиатского континентов.

Мы считаем, что Global Ports разместила бумаги на рыночных уровнях, так как кредитная премия к бумагам первого эшелона с рейтингом triple-B для соответствующего срока составляет около 160 бп. против 150-180 бп. в более спокойные рыночные условия. По сути, компания не предложила премию за дебют и довольно трудное экономического положение в России, учитывая, что бизнес компании во многом зависит от импортных поставок, существенно сократившиеся за последний год. По всей видимости, дефицит первичных предложений стал фактором снижения первичного ориентира по купонному доходу (около 7,2%). Нам пока трудно сказать, будут ли еврооблигации торговаться на рынке вторичного дола.

Однако, нам нравится кредитный риск компании, поэтому, в случае появления ликвидности на вторичной площадке, мы рекомендуем открывать длинные позиции в валютных бумагах Global Ports. Вместе с тем, доля держателей преимущественно состоит из международных инвесторов, чувствительно реагирующих на различные глобальные потрясения, что может стать драйвером резкого снижения стоимости бумаг. Таким образом, еврооблигации интересны с точки зрения долгосрочного инвестирования.