Банк России сократил лимит на аукционе валютного репо больше обычного

Лимит установлен на уровне 1,2 млрд долл. Объем погашений на этой неделе превышает 1,6 млрд долл., так что установленный лимит не покрывает около четверти задолженности, подлежащей погашению. Более того, основная часть задолженности была получена по аукционам репо на срок 28 дней, так что шансов, что существенная часть задолженности к погашению была уже выплачена, мало. Необходимость рефинансировать долг поддержит спрос на сегодняшнем аукционе, но в целом интерес у банков к фондированию в валюте падает из-за ограниченности инструментов в валюте для размещения этих средств. Использовать же валютное фондирование для наращивания рублевых активов сейчас малореально, особенно с учетом рисков для курса рубля из-за отсутствия определенности на нефтяном рынке и сезонного фактора. В целом по банковскому сектору в последние месяцы наметилось сокращение разницы между долями валютных активов и валютных пассивов, хотя доля валютных активов пока еще несколько выше, чем валютных пассивов.

Мы не ждем, что платежи в бюджет сегодня существенно ухудшат ситуацию с ликвидностью. Судя по всему, расходы бюджета выросли в последние дни. В пятницу, когда платежи должны были уже начаться, чистый отток ликвидности из банковской системы (с поправкой на изменения депозитов Казначейства и операции РЕПО под залог ОФЗ) лишь немного превысил 50 млрд руб. Это существенно ниже обычного уровня оттока средств накануне сроков платежей по НДС, НДПИ и акцизам. Ставки овернайт остаются ниже ключевой ставки. В последние дни наблюдалось снижение ставок на межбанковском рынке по всем срокам. Так, снижение ставки сроком на один месяц за прошедшую неделю составило 19 б.п. Следует отметить, что на протяжении нескольких недель ставки практически не менялись. Возможно, это снижение указывает на то, что, по мнению рынка, ЦБ все-таки пойдет на снижение ключевой ставки на одном из следующих двух заседаний.