ОФЗ: в ожидании решений регуляторов

Торговая активность на рынке вчера была средней. Мы отметили увеличение спроса на выпуск ОФЗ-52001, который закрылся на уровне предыдущего дня. На наш взгляд, при вмененной инфляции в 6.6% данный выпуск, торгующийся немного ниже номинала, выглядит довольно интересно. Помимо этого, профиль размещений свидетельствует о том, что сейчас Минфин отдает предпочтение бумагам с фиксированным купоном, а это также является фактором поддержки для ОФЗ-52001. С другой стороны, целевой аудиторией этого выпуска являются пенсионные фонды, которые в будущем столкнутся с заметным сокращением притока новых средств. Облигации с фиксированным купоном вчера торговались в минусе (доходности по всей длине кривой повысились на 3–5 бп). ОФЗ-26218 (YTM 9.30%) потерял в цене 0.3 пп, среднесрочные выпуски подешевели примерно на 0.1 пп. Сейчас инвесторы ждут новостей с заседаний ФРС США и Банка России по вопросам денежно-кредитной политики, так что в ближайшие дни состояние рынка, характеризующееся отсутствием определенного направления, на наш взгляд, не изменится.

Заседание совета директоров ЦБ РФ состоится в эту пятницу. Консенсус-прогноз предполагает сохранение ключевой ставки на  текущем уровне. Однако следует отметить, что ключевая ставка остается неизменной с конца июля 2015 г., тогда как годовая инфляция за это время снизилась с 15.6% до 7.3%. С другой стороны, из прозвучавших на прошлой неделе комментариев представителей ЦБ можно заключить, что в данный момент регулятор большее значение придает не фактическому уровню инфляции, а инфляционным ожиданиям.