Недельная инфляция вернулась к 0,1%, но это не повышает шансы на снижение ставки ЦБ

По данным Росстата, инфляция за неделю с 19 по 25 апреля составила 0,1%, снизившись с 0,2% неделей ранее. По нашим оценкам, годовая инфляция составляет 7,3% г/г – без изменений по сравнению с предыдущей неделей.

Наше мнение. Мы считаем, что снижение недельной инфляции не повышает шансы на снижение ЦБ ключевой ставки в эту пятницу. Риторика недавних заявлений представителей ЦБ предполагает, что регулятор придерживается консервативного подхода по отношению к смягчению ДКП, и вряд ли начнет действовать, пока не будет уверен в устойчивости тренда снижения инфляции. Мы выделяем несколько соображений «против» раннего снижения ставки.

- Текущая динамика ИПЦ частично объясняется «нетипичными» разовыми факторами – низкой продовольственной инфляцией на фоне высокого урожая и снижающихся мировых цен на сельскохозяйственную продукцию. Низкая продовольственная инфляция во 2К16 создает риски, что  «сезонный» тренд снижения темпов инфляции в третьем квартале будет менее выраженным.

- Как недавно заявила глав ЦБ Эльвира Набиуллина, ситуация на рынке нефти в последние недели улучшилась, но еще не стабилизировалась.

- Учитывая, что бюджет на 2017-2019 гг. будет сформирован только осенью, остаются риски инфляции за счет повышенных расходов бюджета.  

Мы считаем, что ЦБ в пятницу оставит ставку без изменений на уровне 11%.