Если рубль и будет расти, то довольно плавно

Торги рублем проходили вчера в зеленой зоне (рост с 65 до 64.75/USD к концу дня) на фоне продолжающихся попыток нефти достичь психологически-важной отметки в US$50/брл. При этом реакцию рубля на нефтяной оптимизм мы считаем крайне сдержанной, учитывая дальнейшее повышение рублевой цены на нефть до RUB3150-3200/брл по Brent. Более того, наши оценки фундаментально-обоснованного курса рубля из исторической корреляции с ценой на нефть и состояния платежного баланса дают еще более низкий диапазон 60.50-62.50/USD для нефти US$50/брл.

Учитывая начало налогового периода и отсутствие больших краткосрочных рисков с локального рынка, рубль может продолжит плавно расти. Отметим лишь, что предложение локальных экспортеров и инвесторов во многом балансируется спросом на валюту со стороны офшорных имен. Это еще раз подтверждает наш тезис о том, что если рубль и будет расти, то довольно плавно.

Денежный рынок

Ставки овернайт на рынке депо в понедельник начинали день около 10.75-11.25%, постепенно смещаясь к 11.25-11.50% на фоне плавного повышения свопов с 11.15% до 11.25-11.75% с последующим возвратом к 10.75% (средняя 11.12%) к концу торгов. Ставка Mosprime выросла с 11.14% до 11.27%. Уровень ликвидности в системе вырос с 1667 до 1763 млрд. руб. из-за корсчетов, однако сохранение ставок около или выше ключевой отражает негативное влияние роста наличных денег в обращении (их изъятие из системы) на фоне лишь умеренного притока через бюджет. Сегодня ожидаем увеличения лимита ЦБ на недельном аукционе репо. Несмотря на рост рубля, NDF на 1-3М прибавили около 12 б.п. (10.59) и 3-4 б.п. соответственно (10.41%), уровни на 6-12М подросли на 2-3 б.п. (10.14-9.67%), XCCY на 1-3 год практически не изменились (9.71-8.49%). Заметное снижение IRS прошлой недели было частично нивелировано повышением ставок на 5-9 б.п. (11.00-9.86%) при почти стабильной ставке 3М Mosprime (11.38%).