Рынок ОФЗ находится во власти не распродаж – но поступательного движения доходностей вверх (еще от +3 бп до +8 бп вчера) на фоне умеренно высоких объемов торгов (порядка 17 млрд руб. на бирже). Интересно заметить, что длинный выпуск 26207, в последнее время торговавшийся лучше рынка, в короткие сроки растратил завоеванное «преимущество». По итогам вчерашнего дня доходность бумаги выросла на 8 бп, а ее дисконт к 15-летним ОФЗ 26218 достиг минимального за 2 месяца уровня в 2 бп.
Столь быстрая коррекция рынка ОФЗ в ответ на ухудшение внешних условий заставляет задуматься о том, насколько оправданна выверенная, но крайне аккуратная стратегия Минфина на первичном рынке ОФЗ. С начала текущего года – период, большая часть которого прошла под знаком спроса на риск, – на первичных аукционах ОФЗ Министерство заняло 379 млрд руб. на валовой основе и 176 млрд руб. на чистой основе (за вычетом погашений).
С одной стороны, подобная стратегия позволяет Минфину не пугать участников рынка ОФЗ объемом первичного предложения долга и сохранить доходности вторичного рынка на низком уровне. С другой стороны, при данном подходе повышается риск сценария, в котором Минфину придется нарастить объем заимствований для покрытия дефицита бюджета при дальнейшем ухудшении ситуации на мировых рынках, – когда инвесторы будут требовать даже более щедрых премий по доходности при первичном размещении, нежели 5 бп на аукционе 26207 в прошедшую среду.
При этом потенциальных источников риска для бюджета не становится меньше. Сегодняшний Коммерсант приводит оценки в 360 млрд руб., которые потребуются на докапитализацию ВЭБа уже в следующем году.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
