Потенциал дальнейшего укрепления рубля ограничен

Цены на нефть, превысившие 50 долл./барр., поддержат сегодня укрепление курса рубля. При этом на горизонте в несколько месяцев с исключением влияния нефти рубль продолжает ослабляться: в начале ноября, когда нефтяные котировки были близки к текущим уровням, курс рубля к доллару и евро был соответственно на 6% и на 3% выше, чем сейчас. Комбинация роста цен на нефть и умеренного укрепления рубля в принципе должна поддержать доходы бюджета и снизить расходование Резервного фонда. Также к негативным новостям для российской валюты, которые будут препятствовать ее росту, можно отнести недавнее размещение суверенных еврооблигаций, доходность по новому выпуску оказалась неожиданно высокой. Мы полагаем, что потенциал дальнейшего укрепления рубля ограничен.

Ставки на межбанковском рынке продолжили расти. Налоговым платежам вчера все-таки удалось вернуть структурный дефицит ликвидности, правда, мы полагаем, что в ближайшее время он снова исчезнет. Также следует отметить, что вчера все дополнительные средства, полученные от ЦБ и Казначейства, банки направили на платежи в бюджет. Складывается впечатление, что Минфин в мае пытается сократить бюджетное расходование средств Резервного фонда, оставляя пространство для пересмотра бюджета в части сокращения расходов осенью. Сегодня Казначейство вновь повышает лимит на аукционе репо под залог ОФЗ, мы полагаем, что в конце концов на межбанковском рынке наметится перелом и ставки пойдут вниз.