Несмотря на налоговые платежи, структурный баланс ликвидности вновь стал положительным

ЦБ резко снизил лимит на аукционе недельного рублевого репо. На этой неделе лимит составит лишь 150 млрд руб. Снижение можно объяснить окончанием налогового периода, но в любом случае столь резкое сокращение может привести завтра к новому витку роста ставок на межбанковском рынке. В последние недели межбанковские ставки оставались на повышенном уровне, несмотря на рост корреспондентских счетов. Необходимость же вернуть регулятору свыше 400 млрд руб. приведет к дальнейшему росту ставок и стоимости фондирования для банков. Сокращение лимитов по операциям репо может также рассматриваться в качестве подготовки к снижению ключевой ставки ЦБ: мы полагаем, что, если ЦБ снизит ставку на заседании 10 июня, он вполне может полностью отказаться от проведения кредитных аукционов и сконцентрироваться на депозитных операциях, направленных на стерилизацию избыточной ликвидности.

Вчера, несмотря на платежи в бюджет, был зафиксирован чистый приток ликвидности в банковскую систему из расширенного бюджета. Столь быстрое возвращение к структурному профициту ликвидности означает, что профицит теперь стал устойчивым, и с каждым месяцем возможность возникновения дефицита даже во время пиковых платежей по налогам будет снижаться. По мере распределения ликвидности между банками ставки на межбанковском рынке пойдут вниз, правда, процесс перераспределения сейчас идет медленно и в основном за счет платежей, а не межбанковского кредитования.