Снижение ключевой ставки ЦБ ослабит рубль к мировым валютам

Банк России на сегодняшнем заседании понизил ключевую ставку до 10,5%. Напомним, что ранее ключевая ставка составляла 11%, до этого уровня она была снижена еще в августе 2015 года и с тех пор оставалась неизменной. Но в июле прошлого года, когда темпы годовой инфляции достигали рекордных за последние 15 лет 15%, такой высокий по мировым меркам уровень ключевой ставки ЦБ был оправдан. В текущем году, когда нефть начала расти, а рубль укрепляться (с начала года нефть поднялась почти на 80%, рубль укрепился на 8%, темпы годовой инфляции в мае текущего года снизились до 7%), ключевая ставка в 11% являлась сильно завышенной, и сегодняшнее решение Банка России представляется нам логичным.

Принимая решение о снижении ключевой ставки, Банк России исходил из того, что темпы инфляции замедляются и данные о динамике ВВП и промышленного производства показывают устойчивость российской экономики к низким ценам на нефть. Банк России прогнозирует, что не позднее второго полугодия начнется рост ВВП России в квартальном исчислении, при этом позитивные тенденции в экономике не будут сопровождаться усилением инфляционного давления.

Мы полагаем, что в краткосрочном аспекте решение о снижении ключевой ставки может оказать негативное воздействие на обменный курс рубля к мировым резервным валютам, особенно, если принимать во внимание начавшееся медленное укрепление доллара и коррекцию цен на нефти. Однако мы не ожидаем, что доллар в ближайшее время поднимется выше 66 рублей за доллар, а евро – выше 75 рублей за доллар. В среднесрочном аспекте обменный курс рубля, особенно если он будет поддержан ростом цен на нефть, начнет укрепляться на фоне снижения инфляционных ожиданий, и может подняться до 62 рублей за доллар и до 70 рублей за евро.