Заседание ФРС США: максимум одно повышение ставки до конца года

По итогам вчерашнего заседания Комитет по открытым рынкам ФРС США оставил ставки без изменения и занял более консервативную позицию. Однократное повышение ставки до конца года теперь представляется пределом возможного ужесточения политики в этом году. Хотя менее жесткая политика в течение более длительного времени может быть комфортной для рынков на ближайшее время, неуверенность относительно среднесрочной динамики американской экономики вызывает опасения и может отразиться на настрое инвесторов, отмечает в своем обзоре стратег Sberbank Investment Research Том Левинсон.

Вчера ФРС США оставила процентные ставки без изменения (в диапазоне 0,25-0,50%), как и ожидалось, и заняла заметно более консервативную позицию. По итогам этого заседания ФРС создается впечатление, что ФРС отчасти потеряла уверенность в перспективах экономики США, особенно рынка труда. Новый "точечный график" ФРС подчеркивает этот факт - шесть членов Комитета по открытым рынкам прогнозируют лишь однократное повышение ставки на 25 б. п. до конца года. Согласно предыдущему графику, опубликованному в марте, только один из 17 участников ожидал однократного повышения в этом году. 

Заявление Комитета по открытым рынкам отражает значительно более осторожные прогнозы. Слабые данные по занятости за май явно оказались серьезным ударом по ожиданиям: в заявлении говорится, что темпы улучшения ситуации "замедлились" и прирост занятости "сократился". К тому же ФРС заявила, что рыночные индикаторы, используемые для расчета ставки по гособлигациям, индексируемым к инфляции (TIPS), "снизились".

Из позитивных новостей следует отметить, что ФРС с удовлетворением отмечает признаки улучшения динамики ВВП по сравнению с анемичным первым кварталом: экономическая активность оживляется, расходы населения увеличились, а ситуация с экспортом улучшилась.

В своем заявлении ФРС снова воздержалась от оценки рисков, также ничего не сказано о возможном повышении ставки по итогам заседания 27 июля. Примечательно, что Эстер Джордж (глава ФРБ Канзас-Сити), которая на предыдущих заседаниях расходилась во мнениях с большинством, отдавая предпочтение немедленному повышению ставки, теперь согласна с остальными. Таким образом, решение не повышать ставку было принято единогласно. ФРС по-прежнему считает, что "постепенное повышение" ставок, скорее всего, может быть оправданным, но не упомянуло о возможности этого "в ближайшие месяцы". Тем не менее более пессимистичный настрой ФРС очевиден из "точечного графика", и теперь вполне возможно, что председатель ФРС Джанет Йеллен теперь тоже среди тех, кто ожидает лишь одно повышение в этом году. 

В целом заседание ФРС должно стать краткосрочным катализатором для КО США и рынков акций. Повышение ставок в июле теперь представляется довольно маловероятным, но полностью его исключать нельзя, если публикуемые 8 июля данные по занятости в США будут благоприятными, а Великобритания предпочтет остаться в ЕС. Мы по-прежнему считаем возможным однократное повышение ставки до конца года. Рост валют развивающихся рынков, в том числе российского рубля, будет ограниченным, пока не станут известны результаты референдума в Великобритании на следующей неделе; при этом общий прогноз по доллару США практически не изменился, говорится в обзоре Тома Левинсона из Sberbank Investment Research.