Настроения на рынке ОФЗ остаются негативными, Минфин был вынужден предложить премию

Цена на нефть заметно скорректировалась относительно максимумов прошлой недели, и энтузиазм инвесторов поиссяк. Минфин вчера смог продать весь предлагавшийся объем ОФЗ 26217 (15 млрд руб.), но цена бумаги снизилась на 30 б.п. с уровня вторника. Средняя доходность при размещении составила 9,14%. Что касается ОФЗ 29011 – флоатера, привязанного к ставке Ruonia, то эти облигации были проданы на сумму 6,1 млрд руб. при предложении в 10 млрд руб., а цена их упала также на 30 б.п. – до 103,28%. Результаты аукциона в целом соответствуют нашим ожиданиям: инструменты с фиксированным купоном сейчас более привлекательны, особенно после пятничного решения ЦБ возобновить смягчение денежной политики. С начала года Минфин разместил 478 млрд руб. новых ОФЗ, а вместе с евробондами этот показатель достигает 591 млрд руб. В нынешнем году финансовое ведомство явно нацеливается занять 1 трлн руб., что соответствует чистым заимствованиям в размере 500 млрд руб. Дефицит бюджета по итогам 2016 г. должен быть в районе 2,5 трлн руб. (3% ВВП), поэтому при отсутствии доходов от приватизации для его финансирования придется потратить 2 трлн руб. из Резервного фонда. Если состоятся одна-две крупные приватизационные сделки, профинансировать дефицит будет проще. Минфин рассчитывал привлечь за счет приватизации 1–1,5 трлн руб., однако прошло уже почти полгода и никаких успехов в этом направлении пока нет.