В корпоративном сегменте аутсайдерами опять стали банки

Цены на нефть снижались большую часть вчерашнего дня, но восстановились после публикации оценок API о запасах нефти в США. Снижение нефтяных котировок в значительной степени было вызвано общим пессимизмом на рынке, бегством в качество и укреплением доллара. Однако вышедший поздно вечером в среду отчет API показал резкое падение запасов нефти в США. Падение само по себе не вызывает беспокойства, поскольку сейчас идет сезон путешествий на автомобилях в США, но оно оказалось заметно больше консенсус-прогноза, составив 6,7 млн барр. против ожидавшихся 2,6 млн барр. Сегодня будет представлен отчет EIA о запасах нефти и нефтепродуктов в США, а также данные о добыче и импорте нефти.

Протокол последнего заседания ФРС не оставляет шансов на повышение базовой ставки в июле. Как следует из опубликованного вчера протокола заседания ФРС, большинство членов комитета по-прежнему считают необходимым дождаться более стабильных улучшений в динамике инфляции и приближения роста цен до целевого уровня в 2%. В то же время, по словам председателя ФРС Джанет Йеллен, комитет не должен уделять слишком большое внимание неожиданно слабому отчету о рынке труда за май, подчеркнув, что даже этот слабый отчет содержит позитивные сигналы, а именно долгожданный рост зарплат. Хотя после голосования по брекситу шансов на повышение базовой ставки Федрезерва в июле и так практически не осталось, вчерашняя публикация сделала их еще меньше.  

Вчерашняя статистика в США была довольно сильной. Индекс деловой активности в сфере услуг ISM подскочил до 56,5, самого высокого уровня в нынешнем году, и заметно превысил консенсус-прогноз. Сегодня ключевой макроэкономической публикацией должен стать отчет о занятости от ADP, который можно рассматривать как своего рода прогноз для большого отчета, который будет представлен завтра. 

Суверенные евробонды РФ вновь мало изменились в цене по итогам дня. Вчерашняя торговая сессия на российском долларовом рынке ожидаемо началась в негативном ключе, так как накануне поздно вечером подешевела нефть и глобальные рынки двигались вниз. Однако падение котировок при открытии было умеренным, и все потери были компенсированы после того, как во второй половине дня нефть вернулась к росту и добралась до 49 долл./барр., при том что утром колебалась в районе 48 долл./барр. Таким образом, по итогам второй торговой сессии подряд суверенные евробонды не меняются в цене. Пятилетний CDS-спред РФ, который вырос во вторник, вчера также не изменился (239 б.п.). Впрочем, и доходности казначейских облигаций США остались на уровне 1,37% после снижения накануне.   

В корпоративном сегменте аутсайдерами опять стали банки. В отличие от суверенных выпусков, большинство корпоративных евробондов вчера закрылись в минусе, однако снижение было не очень значительным. Аутсайдерами опять стали банки, что понятно: на фоне новой волны опасений, связанных с выходом Великобритании из ЕС, инвесторы по всему миру избавляются прежде всего от банковских бумаг. Еврооблигации ВЭБа подешевели в среднем на 0,5 п.п., а котировки VEBBNK’22 (YTM 5%) упали на 0,7 п.п. от номинала. Цены вдоль кривой Сбербанка опустились в среднем на 0,3–0,4 п.п. В нефтегазовом секторе также преобладали продажи, но снижение составило в среднем 0,2–0,3 п.п. от номинала. Сопоставимые потери понесли и евробонды Вымпелкома. Сегодня утром внешний фон скорее негативный: рынки Азии и фьючерсы на американские индексы меняются мало и единого тренда не демонстрируют, а цены на нефть возобновили нисходящее движение.

Рекомендуем бонды Норильского никеля. Выпуск GMKNRM'22 торгуется по цене 111,5% от номинала, что соответствует доходности 4,5% годовых и спреду 350 б.п. над кривой Treasuries. Комбинация рейтингов Норильского никеля (BBB-/Ba1/BBB- от агентств S&P/Moody’s/Fitch) лучше, чем у Российской Федерации (BB+/Ba1/BBB-). Согласно отчетности за 2015 г. отношение Чистый долг/EBITDA составляет у компании 1,0 (рост относительно 0,6 по итогам 1 п/г 2015 г.), на краткосрочный долг приходится 14% совокупных заимствований, а денежные средства (4 млрд долл.) покрывают его 3,5 раза. Цена на никель начиная с мая находится на восходящей траектории, драгоценные металлы в последнее время также демонстрируют хорошую динамику. Норильский никель – один из самых сильных представителей российского корпоративного сектора, и доходность 4,5%, которую предлагает выпуск GMKNRM’22, представляется нам привлекательной. Russia’22 сейчас расположена на уровне 3,1%, а текущая доходность 7-летних казначейских облигаций США составляет 1,15%.