Профицит текущего счета уменьшился вслед за сокращением оттока капитала

Судя по предварительным оценкам, представленным ЦБ РФ, положительное сальдо счета текущих операций РФ по итогам 1П16 уменьшилось до $15,9 млрд. против $46,5 млрд. в 1П15. Формально это связано с падением цен на нефть и сокращением экспорта при одновременном восстановлении импорта (хотя его динамика по-прежнему остается негативной, темпы падения замедлились).

Стратеги Sberbank Investment Research обращают внимание на то, что в ситуации, когда вмешательство ЦБ пренебрежимо мало, сальдо счета текущих операций отражает движение капитала. Россия по-прежнему является чистым кредитором по отношению к остальному миру, так как она погашает внешний долг. Но за 1П16 отток капитала из страны составил лишь $10,5 млрд., в то время как годом ранее - $51,6 млрд. В итоге больше финансовых ресурсов может быть направлено на удовлетворение внутреннего спроса (в том числе и связанного с восстановлением товарных запасов, основательно уменьшившихся в 2014-2015 годах).

С макроэкономической точки зрения сокращение оттока капитала приводит к восстановлению импорта и укреплению рубля. Мы полагаем, что по итогам года положительное сальдо счета текущих операций составит $30 млрд. Впрочем, оно может быть и меньше, если восприятие российских рисков останется таким же, как сейчас, а отток капитала будет небольшим. В такой ситуации экономика России может выглядеть даже лучше ожиданий, считают стратеги Sberbank Investment Research.