Новость. За последние два дня несколько высокопоставленных чиновников и представителей крупного бизнеса выразили опасения в связи со значительным укреплением рубля за последние несколько месяцев, что положило начало дискуссии на рынке о возможных способах воздействия ЦБ на валютный курс.
Комментарий. Логика инфляционного таргетирования диктует необходимость ЦБ РФ воздерживаться от прямого воздействия на валютный курс, однако ему все же необходимо учитывать его возможную волатильность как источник риска для инфляционного тренда. Хотя значительное укрепление рубля с 83 руб./долл. в конце января до 64 руб./долл. в настоящий момент помогло стабилизировать инфляционный тренд, оно также практически остановило падение импорта товаров, сжав положительное сальдо текущего счета до крайне низких 3 млрд долл. в 2К16. В результате курс рубля сейчас крайне уязвимым к потокам капитала, которые остаются в зоне риска из-за погашений внешнего долга (только в сентябре объем нетто-погашений, по нашим оценкам, может составить 3-5 млрд долл.) и возможного роста мировых ставок. Таким образом, опасения властей относительно недавнего укрепления рубля нам представляются оправданными.
Между тем вопрос относительно возможных действий ЦБ остается открытым. Мы сомневаемся, что снижение ключевой ставки может рассматриваться в качестве допустимого инструмента в условиях сохранения высоких инфляционных рисков: недавно ЦБ назвал уровень инфляции в 5-6% в качестве целевого на 2016 г., что при текущем уровне инфляции в 7,3% делает снижение ключевой ставки рискованным шагом. Прямые валютные интервенции требуют более значительного отклонения курса от справедливого, чем текущие 4-5 руб. На наш взгляд, текущее укрепление рубля может быть удачным моментом для ускоренного сворачивания программы валютного РЕПО (в настоящий момент задолженность банков по этому инструменту составляет 12,8 млрд долл.), в связи с чем мы не исключаем повышения ставок по этому инструменту в качестве способа предотвратить укрепления рубля. В любом случае, независимо от того, останутся ли разговоры о чрезмерном укреплении рубля вербальной интервенцией или выльются в одно из вышеуказанных действий, потенциал укрепления рубля с текущих уровней представляется ограниченным.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
