Спрос на валютное фондирование в ЦБ сохранится в ближайшие месяцы

Платежи в бюджет обеспечат спрос на рублевую ликвидность. Сегодня наступает срок уплаты основной части налогов, включая НДС и НДПИ. Это обеспечит спрос на рублевую ликвидность и даже, возможно, побудит экспортеров увеличить предложение иностранной валюты на рынке. Следует отметить, что в условиях, когда ЦБ не проводит интервенций на валютном рынке, рост предложения иностранной валюты не способствует приток рублевой ликвидности, а служит своеобразным трансмиссионным механизмом, позволяющим выровнять уровень обеспеченности ликвидностью между банками. Помимо сегодняшних платежей в бюджет, до конца июля предстоит еще один платеж по налогам – в четверг наступает крайний срок уплаты налога на прибыль. Но даже после окончания налогового периода мы не ожидаем мгновенного улучшения ситуации с ликвидностью и снижения ставок на межбанковском рынке, поскольку в последний день месяца спрос на кредиты ЦБ всегда резко возрастает, к тому же на следующей неделе завершается период усреднения корреспондентских счетов для расчета обязательных резервных требований.

ЦБ вновь немного снизил лимит на аукционе валютного репо на срок 28 дней. Лимит на сегодняшнем аукционе установлен на уровне 2,8 млрд долл., что на 200 млн долл. меньше, чем необходимо для рефинансирования имеющейся задолженности. ЦБ планомерно сокращает кредитование банков в иностранной валюте, несмотря на то что последнее время спрос на аукционах валютного репо на срок 28 дней бывает относительно высоким. Мы полагаем, что спрос на валютное фондирование в ЦБ сохранится в ближайшие месяцы, особенно с учетом роста обязательных резервных требований, но регулятор, скорее всего, продолжит сокращать кредитование.