Риторика российского ЦБ по-прежнему осторожна

Условия российского денежно-кредитного рынка в пятницу немного улучшились, но остались неизменными по итогам всей недели. Таким образом, налоговый период и пик дивидендных платежей пройдены с минимальными потерями. На рынке МБК 1-дневные кредиты обходились в среднем под 10.60% годовых (-5 бп), 7-дневные – под 10.65% годовых (-10 бп), а междилерское репо с облигациями на 1 день – под 10.85% годовых.

В пятницу прошло заседания ЦБ РФ, итогом которого стало сохранение ключевой ставки на уровне 10.50%. Риторика регулятора изменилась незначительно, оставшись довольно осторожной в отношении инфляционных ожиданий. В качестве доводов выжидательной стратегии регулятор повысил в значимости фактор условий денежно-кредитного рынка, опустив на третье место абзац про макроэкономические условия. На наш взгляд, в условиях стабилизации макроэкономических, этот посыл указывает на готовность регулятора продолжить политику стерилизации избыточной ликвидности. Дальнейшее снижение ключевой ставки зависит от поведения инфляции в августе и сентябре. С учетом ожидания хорошего урожая, мы можем наблюдать дефляцию в эти месяцы, что, при сохранении текущей ситуации на внешних рынках, должно привести к снижению ключевой ставки на 50 бп на заседании в сентябре.