Хотите знать, что ликвиднее денег? То, что нужно каждому, что не теряет стоимость и что можно продать. Для большинства в России это водка, для владельцев авто к таким товарам относятся топливо, средства по уходу за автомобилем и американские ценные бумаги. Совместить преимущества моторного масла и биржевых размещений поможет первичное размещение ценных бумаг (IPO) одного из крупнейших американских производителей средств по уходу за двигателем под названием Valvoline (Nyse: VVV), ожидаемое в 4-м квартале.
Нам нравится, во-первых, товарная линейка Valvoline, включающая в себя моторные масла, о которых знает 93% американцев и которые занимают 12-13% на российском рынке, а также антифризы, тормозные жидкости, жидкости для трансмиссии, для гидроусилителя рулевого управления, антифризы Zerex и антикоррозийную обработку Tectyl. Товарная линейка делает Valvoline американским лидером массового сегмента на мировом рынке моторного масла.
Во-вторых, мы впечатлены финансовыми показателями компании. При выручке 2 млрд долларов и активах 1 млрд долларов, операционной прибыли 400 млн долларов и чистой прибыли 200 млн долларов, ожидаемая цена, по которой, скорее всего, уйдёт компания с биржи всего полмиллиарда долларов. Долгосрочного долга вообще нет. Оборотные обязательства почти в полтора раза меньше оборотных активов. Главный оборотный актив - товарно-материальные запасы готовой продукции, которую можно быстро сбыть. По сути, за счёт выделения из Ashland (Nyse: ASH), покупка бумаг Valvoline - это товарно-материальные запасы масел и тормозной жидкости вместо денег и отсутствие долгосрочного долга. В этом смысле, моторное масло вместо денег, хотя деньги у VVV тоже будут.
В-третьих, специализация Valvoline на замене масел придаёт её бренду свойство профессионализма. Сбыт налажен в 140 странах, включая Россию (к нам везут из Нидерландов), почти полторы тысячи центров смены масла в США. 150 тысяч квадратных метров складов, упаковочных центров и заводских помещений. Это изобретатель моторного масла с 92 патентами, на рынке с 1866 года.
В-четвёртых, конкуренты Valvoline слишком крупные, и до сих пор на бирже не были отдельно представлены американские производители масел. Торгуемые компании слишком крупные и сильнее зависят от переменчивых цен на нефть. Например, Exxon Mobil (масла Mobil1), BP (масла Castrol), Shell (масла Pennzoil, Quaker State). Среди сетей смены масел тоже почти нет публичных, если не считать Shell (Jiffy Lube). Большинство аналогов известны ограниченным сервисом (Express Care) и, как правило, замкнуты на одном регионе (Super-Lube, American Lube Fast). Это сделает бумаги Valvoline долгожданным активом.
Самый консервативный прогноз наших управляющих по доходности сделки по выделению Valvoline из Ashland +30%. Отсутствие прямых аналогов на бирже при высоком профессионализме, отличных финансовых показателях и известной товарной линейке, позволило компании позиционировать себя как уникальной, наподобие Twilio и Talend, не имея к высокотехнологичному сектору, по сути, никакого отношения.
И последнее. Американский фондовый рынок в июле вырос пятый месяц подряд (S&P +3,6%) на почти 8%-ном подорожании технологических компаний (таких как Alphabet и Ebay), входящих в наш потребительский портфель. После новых рекордных максимумов, рост продолжился. Мы ожидаем вершину пятой волны повышения Эллиота на 2520 пунктах. Там уровень 50%-го продолжения предыдущей волны роста до 2134 пунктов.
Тех клиентов, которым не нравится Valvoline, может заинтересовать ещё одно миллиардное первичное размещение. В течение недели-двух на IPO выйдет Albertsons (Nyse: ABS), ритейлер еды и лекарств с убытком, но громадной капитализацией 10,93-12,35 млрд долларов. В плане ликвидности, еда и лекарства ничем не уступают деньгам и горюче-смазочным материалам. Отложив IPO в конце прошлого года, вероятно, из-за убытка, ритейлер планирует выйти на Нью-йоркскую фондовую биржу по цене 23-26 долларов за бумагу, с free-float 13,7%, без учёта опциона на доразмещение. Среди организаторов размещения все известные инвестиционные банки мира: Goldman, Sachs & Co., BofA Merrill Lynch, Citigroup, Morgan Stanley, Deutsche Bank Securities, Credit Suisse, Barclays, Lazard, Guggenheim Securities, Jefferies, RBC Capital Markets, Wells Fargo Securities, BMO Capital Markets. В моменте, мы внимательно изучаем перспективы получения доходности по этим бумагам.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
