После четырех дней роста суверенные евробонды консолидировались

В среду торги российскими суверенными евробондами начались с нейтральной динамики, и в ходе торгового дня котировки менялись мало. После четырех дней роста, за которые длинные суверенные выпуски РФ прибавили порядка 4 п.п. от номинала, инвесторы взяли паузу. Как мы уже отмечали ранее, российские суверенные бумаги сейчас выглядят дорого и торгуются на уровнях середины июля, когда нефть стоила 48 долл./барр., тогда как в среду, после выхода данных по запасам, котировки Brent возобновили снижение и закрылись в районе 44 долл./барр., потеряв за день более 2%. Пятилетний CDS-спред России вчера оттолкнулся от минимума и расширился на 5 б.п. до 214 б.п. Вероятно, что вчера некоторую поддержку российскому рынку оказало снижение доходности казначейских облигаций США – доходность UST10 достигла 1,51%, что на 4 б.п. ниже уровней закрытия во вторник.

В корпоративном сегменте раллировали бумаги VimpelCom

В корпоративном сегменте активность инвесторов была выше, чем в суверенном, и покупки были более уверенными, особенно на кривой VimpelCom, где вчера случилось ралли, и котировки выросли на 1–2,5 п.п. от номинала. Возможно, столь активные покупки в бумагах компании связаны с приближающимся решением относительно сделки VimpelCom c Hutchison Holdings по объединению их мобильных активов в Италии, что позволит самому VimpelCom заметно снизить долговую нагрузку, так как долг Wind будет переведен на СП. Вчера итальянское правительство заявило, что не будет препятствовать сделке. Неплохую динамику вчера также продемонстрировали банковские бумаги первого эшелона, в частности длинные евробонды ВЭБа подорожали в среднем на 0,7–1 п.п. от номинала. В нефтегазовом сегменте покупки были относительно сдержанными, и цены выросли в среднем на 0,2 п.п. от номинала, но облигации Газпром нефти

подорожали примерно на 0,4 п.п. Сегодня утром внешний фон неоднозначный: фьючерсы на американские индексы в небольшом плюсе, рынки Азии преимущественно снижаются, а цены на нефть изменяются слабо после заметного падения накануне вечером.

Рекомендуем к покупке облигации компании НОВАТЭК

Выпуск NVTKRM'21 (рейтинги BB+/Ba1/BBB- от агентств S&P/Moody’s/Fitch) торгуется по цене 110% от номинала, что соответствует доходности 4,1% и спреду 300 б.п. над кривой Treasuries. В российском евробондовом сегменте НОВАТЭК

– один из наиболее качественных частных заемщиков. Согласно отчетности за 1 кв. 2016 г. отношение Чистый долг/EBITDA компании составляет 0,8, рентабельность по EBITDA выросла до 45,5%, доля краткосрочного долга в суммарных заимствований равна 26%, денежные средства покрывают краткосрочный долг 1,2 раза. В настоящее время NVTKRM'21 предлагает спред порядка 50 б.п. над сопоставимыми бондами Норильского никеля

и Газпрома

, притом что кредитные метрики НОВАТЭКа не хуже, особенно после публикации сильной отчетности за 1 кв. Как компания НОВАТЭК находится под американскими санкциями, но рассматриваемый выпуск не включен в список ценных бумаг, на которые распространяются ограничительные меры.