РЖД (Ва1/ВВ+/ВВВ-) опубликовали результаты по МСФО за 1п’16. Выручка компании повысилась на 8.1% г/г до 1.04 трлн руб. из-за индексации тарифов, а также росту доходов от логистических услуг, которые достигли 18% в структуре выручки компании. Благодаря контролю за ростом затрат, скорректированный показатель EBITDA вырос на 15.0% и составил 220 млрд руб., а рентабельность EBITDA превысила уровень 21%.
Традиционно в первой половине года наблюдалось сезонное накопление оборотного капитала (53 млрд руб.), что вместе с высокими инвестициями (198 млрд руб.) привело к чистому оттоку средств из компании – FCF был отрицательным и составил 82 млрд руб. Отчасти негативное влияние компенсировалось взносом в капитал РЖД со стороны государства на 44 млрд руб. На долговой нагрузке также позитивно сказалось укрепление рубля с начала года – чистый долг понизился до 868 млрд руб., а соотношение «Чистый долг/EBITDA» опустилось до 2.1х с 2.3х в конце 2015 г.
Длинный выпуск еврооблигаций РЖД RURAIL 04/22 (YTM 4.1%) котируется без премии к выпускам российских компаний с высоким кредитным качеством. Сопоставление короткого RURAIL 04/17 (YTM 2.2%) с другими бумагами затруднено, поскольку многие компании заранее выкупили свои евробонды с погашением в 2017-2018 гг. с рынка.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
