Правильно ли покупать Nutanix на pre-IPO при цене $2,7 млрд?

Не верили моей оценке капитализации компании Nutanix (Nasdaq: NTNX) на IPO около $2,5 млрд? Накануне говорил с коллегами из private equity в Америке, предлагали Nutanix уже за $2,7 млрд. 

На секунду вдумайтесь: на прошлом раунде финансирования, на стадии private equity, оценка стоимости Nutanix была $2 млрд в 2014 году, теперь $2,7 млрд в 2016 году. Всё ещё сидите в долларах на депозите в токсичном банке? Тогда подумайте, какова стоимость Ваших долларов по отношению к бумагам Nutanix...

Nutanix - это компания больших данных, которая экономит крупным клиентам, таким как Nintendo и Activision Blizzard, нефтяник Total и биржа Nasdaq, миллионы долларов на покупке дорогостоящих сверхмощных серверов для хранения и работы с данными, объём которых постоянно увеличивается. При этом у компании темпы роста выручки около 80% и валовая рентабельность 62%.

На рынке сейчас сложно с бумагами Nutanix. Скоро IPO, в основном предлагают их с комиссией 5% и в закрытом фонде с санкциями за выход около $500. Я нашёл возможность взять с комиссией 3%, у сотрудников компании. 

Почему избавляются от бумаг сотрудники компаний? Те покупали, что называется, "за копейки", поэтому с радостью от них избавятся и по нынешней оценке стоимости. 

Кстати, не забудем себя похвалить. Получается абсолютно новый для российского рынка финансовый продукт. Сложность только одна, и она в том, что инвесторы не верят в будущий рост Nutanix на стадии первичного размещения. 

Вы читали мой обзор о том, что в этом году, при 3,1 тысячи клиентов, выручка Nutanix должна быть около $430 млн в 2016 году, и на ту же сумму активов, из которых около $250 млн денежных средств, ещё до IPO; плюс портфель заказов просто космос, около $600 млн. Забудьте, в общем, это всё детали. 

Давайте лучше посчитаем. Судя по квартальной динамике выручки, по темпам роста числа клиентов на 22% в квартал, в 2019 году выручка Nutanix, вероятно, вырастет до $2 млрд при 80%-ных темпах роста. 

Есть ли фундаментальные факторы для такого роста? Да, есть. Это привлечение клиентов с громоздких сервисов Dell и других компаний на Nutanix, которые на 30% дешевле других облачных услуг и на 70% дешевле железа. 

Конкуренты Nutanix чего-то стоят только потому, что года через три от них ждут того или иного объёма продаж. Давайте проанализируем конкурентов компании - это EMC/Dell, VMWare, Cisco, Red Hat. 

Судя по динамике выручки от года к году, в 2019 году выручка EMC в качестве подразделения Dell, вероятно, не превысит $25 млрд, при этом EMC стоит $67 млрд, и имеет цену к продаже 2,7х. 

Выручка VMWare вряд ли будет больше $9 млрд в 2019 году, при этом компания оценивается (NYSE:VMW) в $31 млрд, следовательно, цена к продажам 3,4х. 

Капитализация Cisco Systems (Nasdaq: CSCO) $160 млрд при стагнирующей выручке чуть меньше $50 млрд, то есть соотношение цены к выручке - 3,2х. 

Продажи Red Hat (Nyse: RHT) в 2019 году будут около $3 млрд в лучшем случае, а стоит компания уже $13 млрд, и цена к продажам - 4,4х. 

По средней цене к ожидаемым в 2019 году продажам, Nutanix должен стоить 3,4 прогнозной выручки, или около $6,8 млрд. Таким образом, даже с $2,7 млрд есть потенциал роста в 2,5 раза.