Настрой инвесторов в отношении длинных ОФЗ в последнее время заметно ухудшился

Мы считаем, что в среднесрочной перспективе рыночные доходности продолжат снижаться, поэтому наша основная инвестиционная идея на рублевом рынке долга – покупать длинные облигации с фиксированным купоном. В этом свете ОФЗ 26217 – слишком короткий выпуск, чтобы быть привлекательным, его ожидаемый доход существенно ниже, чем, например, у ОФЗ 26207 или 26212. С другой стороны, настрой инвесторов в отношении длинных бондов в последнее время заметно ухудшился. В понедельник крупные держатели длинных ОФЗ (среди которых обычно много нерезидентов) закрывали свои позиции, так что расчет Минфина состоит в том, что ОФЗ 26217 заинтересуют локальные банки как компромисс между потенциалом роста цены и рыночным риском. Что касается флоатеров, привязанных к ставке Ruonia, их имеет смысл сравнивать с бумагами с фиксированным купоном на коротком конце кривой. Одно- двухлетние ОФЗ сейчас торгуются с доходностью менее 9%, и с этой точки зрения ОФЗ 29011, ожидаемый которых доход мы, еще раз, оцениваем в 9,75%, могут выглядеть привлекательными. Однако при наличии длинных выпусков с фиксированным купоном, обещающих вдвое больше при вполне реалистичном сценарии доходности, флоатеры отходят на второй план. Другими словами, бумаги, которые, как мы считаем, сейчас наиболее интересны, на сегодняшних аукционах не представлены.