Решение Банка России: когда слова важнее действий

Ключевым событием для рынка ставок в пятницу было заседание совета директоров Банка России. Как мы и ожидали, и как предполагал консенсус-прогноз, ЦБ снизил ключевую ставку на 50 бп, до 10.0%. Но при этом тон пресс-релиза оказался весьма жестким: регулятор прямо указал, что не планирует больше снижать ставку в текущем году (до конца года остается два заседания – в октябре и в декабре). Банк России отметил произошедшее за последнее время замедление годовой инфляции, в очередной раз выразив обеспокоенность по поводу возможного затухания дезинфляционного тренда в случае исчезновения необходимых для его сохранения внешних факторов. Также ЦБ отметил, что в данный момент рынок уже закладывает значительное снижение ключевой ставки, но при этом прогнозы его участников по инфляции на конец 2017 г. превышают целевой показатель Банка России в 4%. В связи с этим регулятор намерен поддерживать положительные реальные процентные ставки на уровне, способствующем уменьшению инфляционного давления. С учетом комментариев ЦБ мы скорректировали наш прогноз, касающийся дальнейшей траектории ключевой ставки. Мы не ожидаем новых изменений ставки до конца текущего года, но полагаем, что в следующем году Банк России может снизить ее в общей сложности на 200 бп.